June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數
大家入谷有禮送！而我每逢有最新的投資刊物/report/
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此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得，唯嚴禁銷售。
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牛市仍未收皮，但在valuation偏高的困局下, 唔少老散(包括我)卻被迫“收皮”，不敢再大舉入貨。不想高追的話，散户又怎樣未雨綢繆好呢？美股隊長在其著作中，曾提及Trevor Greetham的"Investment Clock”理論。Trevor Greetham綜合1973-2004年的經濟及市場數據，
現時大局，較多經濟學家及財經專家認為是“貨幣寬鬆”(
2010-2017的牛市，可謂是"the most hated bull market in history"。這個史上以來第二長的牛市，
當延坪島炮擊事件、日本311地震、毆債危機、
怎樣才算是material recession? 技術層面來説，任何一個跌市週期，市埸都會嘗試反彈。
即使身為一個間尺黨，我也不可能日日用TA昅住個市。
(現時Dow Jones的100天及200天SMA, 仍處於升軌)
當然，在“股災”來臨前，我們在個人的資產分配上，
比起recession-proof的投資工具，我覺得一個人的思維及能力是recession-proof的，將有更大的裨益。大家眼中的recession-proof産品又係乜？不妨留言分享一下:)
個表點解有債&股票&商品,但偏偏冇cash嘅？^^||
回覆刪除係喎Sammy，話哂逆市時Cash is king😂
刪除個人估計: 因cash money是一個constant數，不似其他投資產品般有正/負變化，所以作者冇加入表内。當然，債/股/商品呈負數回報時，pure cash便有相對的更佳表現。
除非是短期內可能出現大跌市, 否則cash is king?
刪除狗股兄是指發生“黑天鵝”事件時，會演變成“cash is king"?
刪除自QE近年横行後，大家都當慣cash is trash。但現金就好似健康咁，風和日麗時，你唔覺佢重要，唯逆境時就知味道了。所以，維持一定的short duration cash/near cash assets，係保障番自己。
維持一定的cash是一個很基本的概念, 例如股神巴菲特也經常持有大量現金, 同時有資深投資者如tony measor再加以發揮, 發展出“cash is not king”的概念。
刪除我覺得“cash is king"是逆市來臨、現金與其他浮動資産比較時的一種相對優勢。在大牛市中，其他産品的表現更優勝，當然論不到cash做“king"吧。
刪除或者下一個黑天鵝/熊市發生時, 你會發現有一些投資標的物比持有現金更好, 這是小小經驗之談(本人投資經驗很淺), 如你有什麼好心水, 歡迎互相交流和研究, 隨時找我也可。
刪除哈哈當然~熊市來臨時，除了增持現金外，散户亦可適度地狩獵市場中錯價的產品。如你有心水，屆時大家也可多交流👍
刪除我不是這個意思, anyway, 不想在此再說太多
刪除Ok no worry~
刪除呢個表我打書釘時睇過，不過要分究竟係牛定熊，真係當局者迷，只能後知後覺。
回覆刪除ＣＨＥＲＲＹ 兄將美股ＣＡＰＴＡＩＮ書本上再講解，幫我溫左唔少書呢～
70兄客氣了，我只是照紙搬字，大家有資訊多交流👍
刪除除非有强烈的催化劑，否則牛/熊好多時都係後知後覺。而"股災"及"衰退"，亦可以係兩回事。保住自身實力，比估中幾時牛/熊更重要呢。
港豬散户只懂100%入哂港股～～點會識債、股、商品、黄金等的分别？！
回覆刪除雖然放眼環球是有不少選擇，但我又唔覺100%入哂港股就等於"港豬"。多年來長hold騰訊/恒大etc的散户，回報高於持diversified portfolio的同儕，一點也不出奇。
刪除我無信心做到"一注命中"的投資者，唔代表其他人做唔到。所以，還是按個人需要/喜好來tailor-made portfolio吧。
呢次市旺太耐, 實在好難估幾時跌, 跌幾多
回覆刪除對呢塘人兄，今次牛市太長，反而令散户不敢輕舉妄動，因科網爆破及次按風暴等“童年陰影”,實在太深刻。
刪除For most hk investors （including me），the only recession proof product is rental housing.
回覆刪除我唔否定樓宇的投資/槓杆用途，但講到佢係"the only recession proof product",又好似極端咗哋。
刪除本地樓在1997-2003時，都抗唔到逆市，係2008時因地緣、貨幣因素變化，才開始崛起。物極必反，本港地產比美國政府更早爆煲，亦不是無可能嘅事。
Maybe you dun know much rental investors, but I can say most of us gain a larger lump sum of profits, especially near the end of the mortgage loan payments. Those who hold all weather portfolio or diversified portfolio should earn fewer bucks.
刪除都係嗰句：買樓收租在你嘅年代有jetso,唔代表現時仍有肉食。我不反對收租,但講到佢肯定好過其他投資工具，那你也太小看其他類型的投資者吧。
刪除“most of us gain a larger lump sum of profit”
Literally nobody cares.
“Those who hold all weather portfolio or diversified portfolio should earn fewer bucks.”
I bet Warren Buffett earns more than you, although he doesn't have a rental empire.
我覺得可以參考All weather portfolio, 買AAA Grade國債(雖然有機會Negative carry)，再加OTM equity Put，做equity tail hedge。
回覆刪除謝散户兄的專業意見!關於all weather portfolio,此blog也有分享：
刪除http://investhof.blogspot.hk/2013/05/blog-post_8.html?m=1
美股隊長曾建議在指數跌穿200SMA時，為所持的正股做全線對冲。而Inverse ETFs、CBOE volatility index的derivatives等工具，也可應對tail risk之用，只是其槓杆操作，更考驗散户的能耐而已。
如果預期熊市,現金同債券最穩,其他少不免有跌價風險
回覆刪除對呢牛腩河兄!只是牛市一日未完，持有現金及債券，都需面對利率風險。惟有當佢insurance咁睇，逆市時能保障自己。
刪除100%資金全押在股/債/樓的做法，個人真不敢苟同。
跟返比例做rebalancing最省心省事，唔需要理會signal的真假，否則震兩下倉就方寸大亂。
回覆刪除池兄真理明言!做好asset allocation同rebalancing,對大多數散户已很適用。
刪除可惜不少老散在牛市時過度心雄，配置了過量的資金在投資產品甚至衍生工具上，市場一出事就發現自己short of funds了~
無論身家多少, 資產配置是必要的. 買金不等於睇死一定會出現world war 3, 買細價股也不一定是在賭錢, 可能是在投資是也. 買藍籌也不等於成世穩陣. 全部都是涉及機會率的東西. 資產配置就是風險管理. 只有硬膠膠的人才會用死一套方法吧.
回覆刪除Joseph兄分享得很對，資産配置本身就應多元化。最搞笑的是有投資者覺得股票有“價值”的話，就咩價位入都冇問題。反之，人家買衍生工具/細價股，就一定係失敗嘅投機。
刪除條條大路通羅馬，我們open-minded一點，便能更取長補短。
這題目立刻讓我想起大機構會買 Timberland 等天然資源項目（不是管理他們的公司，而是直接買入一片森林），因為不論經濟週期好壞，植物還是會生長。很有興趣知道散戶能否參與類似的項目 ;)
回覆刪除話說回來，這次牛市真的長得誇張，對於坐擁財務知識和紀律的人而言，是一週期內一步到位達成財務自由的好機會。
壽全兄提起Timberland等天然資源項目，我就諗到Harvard、Yale等的endowment funds,既然大學也能靠自然資源的收益，來贊助多年來的校園運作，散户亦不妨留意相關的農業etf/bond呢。
刪除自08年QE後，坐擁優質資產的投資者，真係見風駛盡艃。但愈後期加入的，valuation risk便愈高了。
曾經嘗試過尋找相關的ETF，不過找來的大多是管理自然資源的公司，而不是自然資源本身。情形就像是我想買 REIT 但只找到發展商收租股股票，感覺好似差少少。
刪除大部分人性就是這樣，現在港股開始暢旺，身邊就多了平時不炒股票的朋友問我買哪隻能賺錢。忽發奇想，能不能搞個「牛頭角順嫂指數」，量度散戶入貨比例作為散貨指標？
要投資自然資源本身，可能要參與私募基金/集團營運了。開放俾散户的資源管理平台，可能數量很少或門檻較高。
刪除另我也同意，資源類别的etf就好似"隔咗一層”。 而DBA之類的agricultural etf,多年内亦表現平平。
美國股市有公佈Sentiment index,但本港應冇類似的指標，散户唯有靠自己"耳聽八方"了👍
一般人都有高估自己的傾向，覺得自己可以避過股災，資產配置就不需要啦。
回覆刪除風兄講得好啱。咁多人扮“末日博士”,但其實只是好彩估中一、兩次而已。
刪除我認為加咗defensive或recession proof的portfolios後, 整體身家的standard deviation會細咗, 即升／跌的幅度都較有限。
回覆刪除阿Sue妳用“standard deviation”呢個字眼非常貼切👍旺市時，defensive portfolio的表現是有點拖後腿，但其逆市保本的功能仍是不錯的。其negative carry的性質，惟有當成是買保險俾premium吧。
刪除價值投資係被肯定的.但係佢又講得無錯~!?
回覆刪除請看以下文章.
應該不能說「已難複製」，正確的說法應該是「從來沒有被複製過」。
在投資市場中，有一個族群自稱為「長期投資人」或「價值型投資人」或...whatever。這些價值型投資人往往自認為高人一等，他們瞧不起短線投資人或技術分析者，認為那些人都是投機份子或是賭徒。
但其實，買一張數年後才開獎的彩券，跟買一張下週就開獎的彩券，並沒有多大的不同。買進價格會波動的金融商品，然後期望它朝自己預測的方向走，無論是基於任何理由、經歷多久的時間，一樣都是在賭。
可能這時候，那些自認為是價值型投資的信徒又要把巴菲特搬出來了，但筆者早就說過好多次，巴菲特絕對不是靠在股票市場上買賣股票而致富的。而且你買進一家公司的share，跟巴菲特買進一家公司的share，那意義是截然不同的。如果你還是聽不懂，那真的千萬不要做任何的投資，因為你不買單，誰買單？
你可能會想說，我就是要學巴菲特，在好公司被低估的時候一次大量買入，然後長期持有，享受公司的成長和盈餘分配，永遠不賣出持股，當個真正的價值型投資人。這個想法很好，但又有前提，那就是你的本金要夠大，然後要在你本金已經夠大的時候，遇到這樣的機會，然後還要在這樣的機會出現的時候，懂得去把握住。很抱歉，99%的散戶滿足不了這個前提。
再告訴您一件也是已經講過很多次的事，那就是巴菲特的致富關鍵，絕對不是像那些頌揚巴菲特投資方法的書籍所描述的那樣。您是否思考過？華倫巴菲特有沒有可能只是另一個世界級的造神運動？他存在的目的，就是讓全世界的散戶持續的相信「買股票可以致富」，進而不斷地把自己辛苦工作的血汗錢，丟入一個個早就被設計好的金融大騙局中。
市面上所有關於華倫巴菲特如何選股的書籍，沒有一本是他本人寫的，當所有的財經媒體不斷的在對他歌功頌德時，很有可能他也知道自己存在的目的和這一切背後的真相，只是他不想講、也不能講。
富比世公佈的世界前500大富豪當中，扣除靠繼承上榜的，清一色是靠「賣股票」而上榜的，也就是他們的身價主要來自於「持股市值」，而這些市值又是怎麼來的呢？正是全世界的散戶們共同買單所支撐起來的。這，就是真正的遊戲規則。
記住，在金融市場裡，真正比的是內線、比的是設局、比的是資訊的不對稱和規則的不公平，絕對不是算統計、賭機率或比運氣。
股票市場只是一個平台，這個平台裡，有人創造夢、有人幫忙賣夢、有人負責買夢。而真正的有錢人，是不會在次級市場買股票的（除非有明確、可靠的內線），他們以淨值當基礎，投入初級市場，然後用本益比當基礎，在次級市場賣出。
而所有的投資依據，不管是財務報表、技術線形、總經數據...八啦八啦，都是故意做給散戶看的，就像賭場裡的骰子壓大小，賭桌旁邊都會有個小銀幕，幫你統計過去30局開大開小的結果。賭場還可以免費提供你紙和筆，讓你去計算出下一把會開什麼。總之，就是要讓你覺得，自己精心研究出來的趨勢，能夠準確預測出下一把是開大還開小，而且，有時候你還真的預測對了！
不要認為《金融大騙局》的言論危言聳聽，請您親自實際去統計一下身邊的親朋好友，一定會發現：不論是價值投資派、技術分析派、還是什麼碗糕派，其費盡大把時間、精力所研究出來的投資依據，往往勝率跟丟銅板相差無幾。
總之，賭場的鐵律就是：「當你坐下後，半個小時內，你有可能贏錢，因為你的運氣還沒用完；但是當你已經坐了兩個小時以上時，你輸錢的機率是100%」。
還是不厭其煩的再三強調：
投資理財這個領域，決勝的關鍵，絕對不是你對財報的分析有多透徹、對技術線形的研究有多徹底、使用的工具或程式有多牛逼，更不是整天在那邊鑽研一堆蠅頭小利的旁門左道，而是你離遊戲規則的制定者有多近，這也才是金融市場真正永遠不敗的致勝之道。
謝謝Kit Wong你的文章分享!這種contrarian view的分析非常不錯。
刪除投資手法五花八門，無分邊個最好，找到最合適自己的便可。而入市及退市時，盡量追求和大户同步，也是保障自己的良方。