June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數
大家入谷有禮送！而我每逢有最新的投資刊物/report/
此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得，唯嚴禁銷售。
------------------------------
跟優先股一樣，baby bonds也有分定息和浮息。但浮息的baby bonds數量不多，小妹暫只找到RZA，RZB及ALL-B三隻產品。下表是它們簡單的比較，詳細資料則可在
優先股名稱
|
發行公司
|
現價
|
息率
|
RZA
|
Reinsurance Group of America
|
27.89
|
6.20% Fixed-to-Floating Rate
|
RZB
|
Reinsurance Group of America
|
27.91
|
5.75% Fixed-to-Floating Rate
|
ALL-B
|
Allstate Corp
|
26.72
|
5.10% Fixed-to-Floating Rate
|
這三隻baby bonds皆是investment grade，首次call date亦在2022年或之後。不俗的條件，已反映在現時偏高的溢價中。
但是，所謂的”浮息”產品，有否在近期季度中加派利息？(註：baby bond每季派發的是interest，而非dividend) 我們在preferredstockchannel.com中，可找到答案:
RZA: 0.388←0.388←0.388←0.3188←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.491
(Time: 05/27/16 ← 11/28/12)
RZB:
0.359
(Time: 08/30/17)
ALL-B:
0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.336
(Time: 09/28/17 ← 03/27/13)
看到上述的數據，大家發現什麼問題呢? 原來，RZA自2016年5月至今，已冇再派過息！翻查資料，原來此產品註明”the issuer has the discretion to defer interest payments on the Debentures, for one or more interest periods, of up to five consecutive years (but not beyond the maturity date). “
嘩！咁都得？拖延派息的產品，不論是股票丶債券還是優先股，也令持有者頗為不安。再者，RZA及ALL-B除首季派息高一點外，之後的息率也扣減了。每季”劃一”的平穩利息，基本上與定息baby bond無甚分別。
另外，我隨意拿ALL-B這隻浮息baby bond，與它的同儕ALL-A(定息優先股)比較近年的表現，也不見得浮息產品有更佳的收穫。
個人愚見是：在LIBOR remains negative的環境下，浮息產品真係無運行。即使市場預期FED十二月加息，我們也可考慮其他maturity短些及nominal yield高些的產品。與其執著定息還是浮息，發行商的信用丶評級及產品穩定性，確實是更關鍵的因素。
大家對浮息產品又有何看法？不妨留言分享一下:)
我覺得散戶也意識到,不論浮息/定息丶還是above/near/below par的產品,也有其風險所在。
回覆刪除我們只要well diversify便可,而非產品一出事便blame others, 好似嗰位喺妳留言問CTBB跌價的仁兄咁。
謝謝Sammy留言！同意任何產品皆有其風險，如何平衡及分散，是當事人的責任。
刪除我的網誌雖是頹寫，但其他blog友大多是用due dilligence，去研究及撰寫産品資訊。我近期閱讀Seeking Alpha文章後，購入AGNCN及GPJA, so far一隻賺一隻蝕。有賺的，我會感激作者的啟發；有蝕的，我會全權take it personally。
大家都是成年人，也該知道把問題歸咎於別人，根本就於事無補。
作者已經移除這則留言。
刪除Cherry妹子謝謝妳的回答，這也就是我不想寫文章的原因之一，好處我沒有，壞處卻隨之而來，近來CTBB價跌原因是被調降評比，認為是其為收購level 3帶來的效益不足以覆蓋其債務，短線造成部分投資人因信評調降而賣出；任何投資都有風險，端視自己能承受度，沒人能替你的投資做抉擇。
刪除謝謝Arvin兄的留言！個人認為Ctbb只要維持在24-25元這個range，收息1-2年已回本有突。其maturity date為2021年，市場未必需要如此快恐慌性拋售。當然，如它的後續價格愈來愈不穩，散戶便要自行取捨了。
刪除我在文章內，很少只提一種公司產品，多會找同類型的products作比較。當然，有心之人會覺得：即使你只在留言提一個code，也是等於鼓吹人家入貨。
同意妹子的看法，其實短暫市場的恐慌，何嘗不是買點呢，基本上CTL基本面並無太大改變，價格回升至發行價是很高的機率，但是被信評降等，則需留意現金流是否變差，若持續變差，則需考慮賣出。
刪除謝謝Arvin兄的留言！個人而言，我是不建議對任何bonds/preferred炒底或溝淡的。（其實common stock也不建議，除非是金融海嘯時，考慮分段吸納藍籌）
刪除另外，以價格來看，近期Qwest的notes仍處於拋售潮，投資者先觀望會更安全。始終，它能否升回par value，與企業的後續收購發展息息相關呢。
以為會受惠加息，分分鐘仲蝕底左
回覆刪除牛腩河兄說得對呢。除非遇上hyperinflation，否則不用太刻意揀浮息産品。
刪除即使市場預期加息，浮息産品亦可能因利好消息，而令價格升至更大的premium ，這便更不值搏了。
怪在停止派息咁耐，RZA個價都有咁高
回覆刪除對呢Mike兄。自從RZA停止派息後，價格已從16年5月的30多元高位，跌至現今的27元多。
刪除但連續多季無息派的情況下，個人認為應可引發更大的拋售潮，除非市場很確定它會在maturity date前，補回所有的interests。
連續多季無派息，股價卻還能在27塊而沒有繼續下跌，我認為主要因素應該是公司沒有出現問題(我猜，沒深入研究)，加上又是baby bond不可賴帳，IPO內有提及利息是可以被累積的，發行價+數季派息累積造就了27塊錢的支撐點，當然這種行為真的...很糟糕，長期而言，這種公司真的不適合投資。
刪除RGA的評級相當高，（斷估）延遲派息應該係market development需要，而維持高價格應該是市場有所共識。
刪除計數方面，到本月底累積六次未派利息，假設每次都係0.388，連同6.2%複利率，已值$2.42；若不計算複利率則值$2.33。
即係話假設11月派返哂出來，除淨後只係$25.5左右，yield有6.08%。以RGA的評級來看，這回報算非常不錯了（你睇Prudential perpetuity條YTW幾慘不忍睹）。
（本人並非持牌人，以上純粹斷估，輸錢自己負責）
“發行價+數季派息累積造就了27塊錢的支撐點“
刪除延遲派息，始終令持有者難以及時re-invest dividends / interests，減少了時間的複式能力。而且，未必每位散戶也可承受這種suspension的壓力。個人而言，我會對呢類產品可免則免～
“即係話假設11月派返哂出來，除淨後只係$25.5左右，yield有6.08%。”
刪除謝謝Rx10兄的留言！我個人亂估係：之前近30元入咗RZA的散戶，現價出售根本冇著數。除非公司earnings/評級出現問題，否則hold至它退回所有interests，是較划算的做法。
老實說，假如是common stock延遲或取消派息的話，股價早已跌到一仆一碌。投資者對RZA的耐性及信心，能夠持續多久，也是價格變動的關鍵。
對呀, 你看common stock自停止派息至今, 已經升了6x %!
刪除如果是因為公司財務問題, 相信已被downgrade 至C級。
所以基本上持有RZA的人是被迫繼續持貨的XDDD
你指的common stock是RGA? 佢近年除股價上揚外，連dividend都派多咗呢。然而，有時公司的財務問題，可以是隔一段時間後才浮現。
刪除我冇深入認識RZA，亦未曾買賣過它。如找到文獻談論此股，我會再在此提及的。
作者已經移除這則留言。
回覆刪除Cherry 次次都出好文。
回覆刪除投資應對自己負責，唔係隻隻BB bond 都穩賺。
70兄客氣了👍同意投資應個人狽飛，而非一有事就改姓「賴」。
刪除曲線去看, 其實都係因為美少女cherry受歡迎, 個blog多人follow, 所以先有d無聊人出黎自稱姓「賴」. 冇計, 靚女係特別多人妒忌
刪除Joseph兄的留言才曲到圓呢XD 跟你身邊的異國美女比較，我只是一位本地中女，也差太遠了吧~
刪除投資有賺有蝕是平常事，買一個上一課，能從中學習及獲取經驗，對將來才有幫助。
除咗RZA外,唔知仲有無其他hold住幾季唔派息的notes/preferred呢～?：o
回覆刪除Hi Sue, 係有類似的例子呢：
刪除http://www.seekingalpha.com/article/3862446
‘First Bancorp (NYSE:FBP) is another company in this situation where preferred stock dividends are suspended...’
原來RZA、RZB與ALL-B分別由2022年、2026年及2023年才轉浮息，其實與定息baby
回覆刪除bond也沒有甚麼分別。
謝謝風兄的attentive mind 👏
刪除“Starting from the maturity date, the Debentures will bear interest at an annual rate equal to three-month LIBOR...”
萬一該baby bond在首次maturity date被call的話，那隨後的「浮息遠景」便會泡湯...現時以溢價hold緊RZA/RZB/ALL-B的投資者，相信是對其債權及持續性很有信心吧。
目前投資這兩支浮息優先股：
回覆刪除C.PR.N （Citigroup Capital XIII, 7.875% Fixed/Floating TruPS Trust Preferred Securities），現在已經是浮動利率From 10/30/2015, dividends will be paid at a floating rate of the three-month LIBOR plus 6.37%.。
TGP.PR.B (Teekay LNG Partners L.P., 8.50% Ser B Fixed/Float Cumul Red Perp Preferred Units)，十年後才改浮動利率，From and including 10/15/2027, the distribution rate per annum will be a floating rate equal to three-month LIBOR plus a spread of 6.241%.
Thanks for your info! C.PRN有不少網友持貨中；至於TGP.PRB，這隻新issue的産品暫未升逾par value，我會先放入watchlist。
刪除Sad to know that a group of baby bonds are tumbling ... one should never put all the eggs in a nest.
回覆刪除放心呢Keith兄，大家都是分散投資，做足安全措施的👌
回覆刪除債券我完全唔識啦！ 雖然Cherry妹子分析得好好，但我無去了解過都唔會買。
回覆刪除講真就算我睇完妳既blog最終決定買，咁都係自己既決定，怨不了人。
多謝賢兄的支持！我寫的不是傳統債券，而且文筆亦不深入。所以無論買賣什麼，散戶一定要先行研究，才好做決定。
刪除輸打贏要的現象，在熊市臨近前會愈來愈普遍...我就當呢類行為是”bear indicator”吧XD
作者已經移除這則留言。
回覆刪除RZA 推測應該都沒有延遲給付配息才對
回覆刪除ETD 在尋找配息資料的時候，會發現有些網站錯誤資料不全
dividend Channel 與 Yahoo Finance 是容易有錯誤的網站
我在 Dividend.com ( 難得有 ETD 的資料 ) 與 DividendInvestor 看到都有給付
此外母公司 RGA 並未延遲給付股利給一般股東
依照規則來看，沒道理不給 ETD
這會造成股價與 ETD 價格大跌的
但都沒有看到
所以我推測應該是常見的網站資料錯誤
謝謝Shawn兄的詳細詮釋！我無買賣過RZA, 所以照直信了quantumonline.com的資訊。
刪除投資網站，也要”貨比三家”才實際呢👍 比起active stocks, ETD/Preferred等的消息始終較不流通。
是的....傷腦筋....想要不扣稅....結果資料都比較少
刪除而且優秀的 ETD 也不多........
若買特別股，又遇到 30% 稅務問題
那不如買其他東西.........
不過一般 stock 的股利資料
刪除有時也會見到錯誤
所以通常我會備著兩三個網站互相比對
之前有一篇文章介紹了四個網站也是因為這樣
謝謝Shawn兄的不吝分享！我現時的portfolio也是active stocks為主。因個人取向是：爭取與大市同步的升值，比起收息更重要。
刪除最實用的股利資料，很多也要付月費才有(如IBD)。像我這種吝嗇的散戶，便只能靠自己估了😂
作者已經移除這則留言。
回覆刪除