2017年5月22日 星期一

以小人之心看沽空機構

上週Gotham City Research狙擊瑞聲(2018)的舉動, 惹來全城關注。相關的分析不斷, 其中Bittermelon兄的blog文已説得非常詳盡: 


小妹從未買賣瑞聲, 因此不便發言。但沽空機構咁多陰招, 散户不妨多留意它們的手法。所謂“知己知彼”, 我都睇下Gotham City近期的沽空戰績, 究竟堅唔堅?

在狙撃瑞聲之前, Gotham睇中咗隻“Aurelius Equity Opportunities”, 分別於4月5日及4月27日撰文攻擊。

4月頭的那篇文中, Gotham質疑此公司的管理層, 不肯透露他們的持股。其CEO Dirk Markus聲稱因法律關係, 不便回答。


真正的致命傷是: Gotham發表了份54頁的報告, 指出“Aurelius Equity Opportunities”的子公司存在成疑、NAV值具爭議、及cashflow不穩定等。

股價在兩日後, 由60多元急插至40頭。

小妹搜尋過此企業的昔日新聞, 唔見佢在3/4月有咩公開醜聞。 惟一較吸晴的, 就係Reuters在3月29日, 發表過“Aurelius Equity Opportunities”的利好預測報告。(* Positive outlook for the current 2017 fiscal year; Expects at least six company acquisitions and two to three company sales in 2017)

Gotham點解要撰4月頭狙擊“Aurelius Equity Opportunities”? 可謂“司馬迢之心, 路人皆知”。

第一次狙擊成功, Gotham可能食髓知味, 在4月27日發動第二波攻擊, 但今次個理據就弱雞咗哋: “Aurelius Equity Opportunities” 的CEO Dirk Markus, 疑似揑造哈佛大學的pHD學歴。


Gotham今次個報告得9頁, 但喜劇性十足。

在Harvard Alumni的網頁, 揾唔到呢條友仔個名。Gotham翻查Dirk Markus的CV時, 發現佢只係Harvard的visiting research fellow。可能“Aurelius Equity Opportunities”早知端倪, 所以在多份年報中, 皆聲稱Dirk Markus可能有“Harvard misrepresentation”。

  

然而, 今次的狙擊, 對“Aurelius Equity Opportunities”的股價影響不大。更何況, 此公司的Q1業績不俗(https://www.bloomberg.com/press-releases/2017-05-02/dgap-news-aurelius-publishes-good-earnings-for-q1-2017), 所以它近日的股價, 已回升近50元邊。

Ivy League學歷成疑, 但投資者就一於少理。業績OK的機構, 話知個CEO係咪山寨大學畢業啫? 只不過, Gotham起㡳咁叻, blog友如要查證某人的學歷, 不妨揾Gotham幫下手。

騙徒沽空手法層出不窮, 身為散户的我們, 真係防不勝防。為了避免成為目標, 只能先bookmark一些較易中招的個股: 
1) 民企或初創企業
2) 冇政府撐腰的新晉藍籌股
3) Annual report中多含糊用字的公司

可惜, 要找增長股, 除上述的頭兩項外, 就較難能從傳統大藍籌中撈貨。散户要取捨不容易, 惟有well diversified個人的持股吧。

執筆之際, blog友的whatsapp group又傳來
“科通芯城”(0400)被Blazing Research狙擊的新聞(https://www.blazing-research.com/rtos.php?r=1&)。股價一日插足22%, 該公司已向深圳警方報案, 及準備回購計劃。大家可食定花生, 看後事發展如何了。

大家對沽空機構有咩睇法? 不妨留言分享一下!

*因見此Gotham機構名稱搞鬼, 我下次就作個故仔贈慶, 不日登出。
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2017年5月13日 星期六

索羅斯的十大持股

近月不少老美股已被炒起, 但基於“體育精神”, 小妹繼續揾下有冇“濳力股”先。上次講完巴老, 今次睇睇索羅斯:



本想針對新入股份, 但有成131隻, 頗難入手。索羅斯買賣紀錄頻繁, 資金分配又較散。所以, 我𨍭為研究他的十大持股: LBRDK, AGRO, WMB, EEM, CACQ, TIVO, CHDN, ABX, ZTS及TVPT。

其中的ABX、WMB和TIVO, 技術圖都過不到關。三隻股在今年内, 皆有深度裂口的跌幅、SMA線呈死亡交叉、SCTR(momentum)走勢弱、RSI及volume無突破...通常technicals較差的股, 我便不會再深究。
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那餘下的6隻股, 又有何特別呢? 先來過簡單的排名:

SCTR 動勢排名:
CACQ(93.8)>EEM(89.7)>ZTS(83.9)>CHDN(71.2)>TVPT(63.5)>LBRDK(60.9)
* AGRO(unavailable)

Relative Strength:
CHDN>LBRDK>ZTS>EEM>CACQ>TVPT>AGRO 

索羅斯持股最重的LBRDK(佔15.91%), 全名為Liberty Broadband Corp。索羅斯的平均入貨價為$70.23, 現價為$84.88。

自今年2月份的price surge + huge volume後, 現時它的RSI、SMA及SCTR都呈跌勢, 但因價格的跌幅及交易量都在收窄中, 有可能是“Volatility Contraction Pattern”。

只不過, 睇完它的earnings per share及net profit margin後, 當堂無哂興趣。
  

CACQ(Caesars Acquisition Company)的momentum雖勁, 惟我對收購業務一無所知, 而且佢的EPS及NPM又好多個“零”咁, 都係咪搞啦!
  

AGRO(Adecoagro SA)算是較為“正氣”的一員。EPS及NPM皆可接受, 而今個月内的price surge, 亦有大成交量作支持。最大的缺點, 便是近5年的股價波幅頗大, 拉低relative strength。

ZTS(Zoetis Inc)最近獲索羅斯減持股數, 難道是獲利回套? 它的EPS連續四季上升、NPM也可接受。惟五月急升幅度大, 其後又無volume作支撐, 所以暫列入watch list。

TVPT(Travelport Worldwide Ltd)技術上應轉勢中, SMA、RSI及SCTR都有改善。近一星期更有large institutional buying, 且看下一季公佈的EPS會否好轉, 暫列入watch list。

CHDN在四月已急升過一輪, 現時不論fundamentals/technicals, 都冇甚特别之處; EEM近期走勢不錯, 但因以前blog文已提及過, 今次就不重複講了。

以上只為本人極粗略的比較, 並不構成任何買賣建議。
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索羅斯以炒賣出名, 話佢持“價值股”, 真係笑死人。如只為舞高弄低, 那公司的内幕資訊, 絶對比表面的fundamentals/technicals更重要。

炒股, 並非人人都玩得起。如果我有小朋友, 要為他成立一個《美股萬通小tycoon人計劃》, 咁我寧願抄巴菲特, 都唔敢抄索羅斯了。

真•大師的portfoio尚且難抄, 更何況其他人? 我稍早前在Google Plus, 登出我的portfolio, 並稍作詮釋, 是想鼓勵大家獨立思考, 千萬不要盲目抄blog友的持股。

畢竟, 大家的入貨價、資金比重及持貨期, 都各有不同。你抄對了一隻, 難道以後每次都tip得中?

大家對真•大師的持股, 有什麼看法呢? 不妨在此分享一下:)
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2017年5月4日 星期四

Earnings與Sales的比較

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明)，我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構，再把捐款收據發去我的電郵：cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

大家入谷有禮送！而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等，都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得，唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持！祝大家福有悠歸:)
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William O' Neil在其著作《How to Make Money in Stocks》, 指導讀者在尋找增長股時, 不要誤將Earnings(收益)看成是Sales(銷售)。高質的增長股, 應具備以下的特質:

1. 今季的Earings Per Share(EPS), 應比上一年的同一季度, 最少高出18%; 要求嚴謹的投資者, 更將此EPS的增長比率, 定為25%(或以上)。

2. 今季的Sales增長, 應比前一個季度, 多出最少25%; 過往三季的銷售額, 升幅不斷加速。

3. 如Earnings及Sales, 在過往的三個季度中, 皆呈現加速的升勢, 散户便可繼續持有, 不需過早沽貨獲利。
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眾所周知, Earnings的增長可以是一次性的, 賣地、開源節流或裁員等, 都可暫且“谷”下收益額。但羊毛出自羊身上, 惟有企業產品的銷售盈利, 才能長遠托住股價。

講完理論, 不如揾一隻美股睇下: Panera Bread(PNRA)。自JAB提出以每股$315的價錢作收購後, PNRA的股價便由四月初的260元, 飆升至現時的310多元。

依下圖所示, PNRA今季的Earnings Per Share(2017 Q1)為1.88, 少於上一季的1.91。
(nasdaq.com)

按William O' Neil的要求, 將今季的EPS與上年同季度(2016 Q1)比較, 升幅為29.7%。惟近四季的EPS中(1.45→1.37→1.91→1.88), 看不到持久的加速之勢。
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Sales growth方面, Panera今季的數據為715.89 mil.(2017 Q1)。

在下圖中的bar chart所示, 前三個季度的數據分別為: 698.9 mil.(2016 Q2) →684.21mil.(2016 Q3)→727.11 mill.(2016 Q4)。
(www.capitalcube.com)

Sales growth忽上忽低, 談不上William O' Neil要求的“25%季度增長”啦。
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由於Panera Bread今季的Earnings及Sales, 都和市場期望有差異, 所以它近日的股價, 亦從315元附近回落下來。

一個季度的slow growth, 投資者不用過慮。個别股份受行業/環境影響(尤其cyclical stocks), 有窄幅上落是正常的。William O' Neil建議散戶可給予空間, 除非發生以下情況:

1. 個股的數據, 連續兩季出現實質衰退(material slowdown)。

2. 新一季的數據, 較上一季下滑近66%或以上。
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美國common stocks的煩處之一, 就係每季的quarterly report, 都要跟得好足。好似琴晚咁, Facebook的股價下跌幾個%, 是因為2017 Q1的業績“不似預期”。

儘管今季的盈利仍很豐厚, 只要一低過Wallstreet Consesus, 就會被人追住嚟打。所謂的“差”, 是指FB的Earnings Per Share為$1.04, 比美國公認會計原則(GAAP)預料的$1.12, 少咗$0.08。

當然, 個别有護城河嘅企業(如本港的中電、煤氣等), 散户不需對每季的收入/盈利過度敏感。但如果是美股, 尤其是small or middle cap類型的, 散戶便要在earnings/sales的release dates之前, 搜尋大行的預測報告。詳情可利用以下網站:


大家對個股的earnings/sales growth有何看法? 歡迎你們的意見:)
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