2020年8月2日 星期日

日本債券原來高息

隨著南海危機的蘊釀,日元作為傳統的避險貨幣,近月走勢已明顯加強。隨了手持日元,我們可買些日本債券作資産分佈的一部份嗎? 


日本自踏入泡沫經濟後,負利率政策減低了民眾的投資意欲。那麼日本債券,是否多數只派嗰零點幾percent呢? 


我今次找到的日企債券,年息均在五厘或以上丶且每半年派息一次: 


Dai-ichi Life Insurance Company(「第一生命保險株式會社」)是一所人壽保險公司,其資產值在日本業界排名第三。其發行的兩隻高息債券:”7.25% mar 2049” 與 “5.1% perpetual”。前者的現價約為105元,坐貨一年仍可賺到息差(未計dirty price ),而後者則沒有maturity date的限制。 

而另一隻高息的七厘債券(ISIN: USJ45174AF61),則由「日本三井住友保險公司」發行。這隻long-term bond的maturity date為 Mar 2072,現價約108元。 

表中另外兩隻年息較低(約五厘)的債券,則分別由「日本明治安田生命保險公司」和「日本生命保險相互會社」發行。 

無獨有偶,日本的保險公司債券,一般派息也較高,這當然與其營運風險有關。原來在1997 年-2001 期間,日本就有超過八間保險公司倒閉。那時因為日本市場利率驟降,保險公司承受高利率保單的「利差虧損」,而導致壞帳激增。(參考:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=83833)。再者,日本的天災頗為頻繁,為保險公司的收入帶來更多不確保性。投資者選擇日本保險公司的債券時,最好搞清楚各類壽險公司和產險公司的業務分別。 

以上介紹的產品,皆是用美元掛鉤的日本企業債券。假如是日元denominated的本土債券,派息仲有冇咁高? 我隨意查閲了一間證券龍頭(eg. 野村證券)的產品:https://www.nomura.co.jp/retail/bond/f_currency/ 


雖然不懂日文,但網頁內的日元債券介紹,驟眼看也是息率較低的產品。地方機構丶金融機關的債券年息,多為三厘之內。而極長年期的國債,息率竟然可以是零! 

當然,在考慮購買美元掛鉤或日元掛鉤的日企債券時,exchange-rate risk亦是投資者需考慮的因素。 

比起中港美歐,日本現時的政治地緣危機算是較少。但在民生經濟與公共衛生方面,日本政府仍面對嚴峻的挑戰:肺炎爆發影響著各省份的運作,最新封關的地方已延至沖繩;而日本作為傳統的旅游國,疫症的蔓延打擊了不同行業人士的生計。就連大堆投資在Airbnb單位上的基金,也面臨爆煲的危機。 

我自問不太熟悉日本的文化或經濟,所以即使有高息的日本債券,我暫時仍會持保守的態度。 

大家對日本的經濟/股債又有何看法呢?歡迎留言分享一下:) 
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我成立的慈善whatsapp group,暫時人數已過半百,我們亦歡迎更多的新朋友加入^^

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2020年7月9日 星期四

中學生應否撰”乞食科”?

今次這個題目是偽命題,就如「中學生應否談戀愛」般,並沒有絕對的答案。當事人的選擇,主要取決於個人性格與bargaining power


上次我提及會討論香港的失業率,但又不想敍述得太死硬(畢竟自己不是就業專家)。恰巧中學的DSE考試快要放榜,所以我祈以嶄新的角度,分析學生是否要留意某哋失業率急升的科目:


以上是政府最新公佈的<勞動人口、就業、失業及就業不足的詳細統計表>。其實各行各業的失業率,近月也有顯著的升幅。表面上經季節性調整的失業率,由今年二至四月的5.2%,升至三至五月的5.9%但個別行業所受的打擊,絶不止”0.7%”咁簡單。


我粗略計過:今年內失業率飆升最勁的行業,總體是零售丶住宿及膳食服務”(50,100→ 58,500人,升16.8%)。細分sector的話,則包括藝術丶娛樂及康樂服務”(5,000→ 5,900人,升18%); “運輸服務”(8,300→ 11,100人,升33.7%); “人類保健服務”(2,300→ 2,900人,升26.1%)等。

有連登帖聲稱IT丶金融和公共服務等行業不受影響。但實際上,從20193月至今,”IT的失業總人數由44,00升至94,00; “金融業19,900升至34,800; “公共服務業就由13,900升至37,000平均每個行業也升近/逾一倍。

咁最’recession-proof‘的行業又是什麼?雖然表中沒標明公共醫療的就業數據,但得奬者卻包括郵遞及速遞服務清潔與同類活動批發業務相信大家不感意外吧。

同一網站的其他tables,涵括了不同性別/教育程度/年齡層的失業數據,大家有興趣也可瀏覽。

近日新冠肺炎的感染病例急升,令人憂慮它將演變成風土病。如搞足幾年,某些行業將持續受到打擊(尤其旅遊業丶酒店業丶零售業等)。縱使現時港人多了去中低端的餐廳吃飯,又或逛多咗日資超市買水果,但部分舊經濟體的營收額,始終會轉嫁至電子商貿丶網購等新興行業。學生在選科時,若避開hotel&man丶航空業或表演藝術等行業,理論上是「安全」一點。

縱使興趣可以等於搵食,但在行業狹窄丶專科至上的香港地,中六生報讀大學degree的掙扎,我自問是理解的(因我個人就撰咗乞食科)。以連登仔的邏輯:「有家底就撰興趣;冇家底就撰專科」。驟眼看是金科玉律,但實際上,若你對某個專科真係毫無興趣,相信在讀書的幾年丶以至未來執業的數十年間,都會感到強烈的身心煎熬。假如能力不足的話,更分分鐘「讀出人命」。醫科丶法律以至工程生的跳樓新聞,確是偶有聽聞。

當然,如可在能力和興趣之間取得平衡(40%興趣;60%能力),就真係perfect。例如我畫畫設計好靚,但又怕做XX收入不穩的話,就不如報讀港大的”Bachelor of Arts and Sciences in Financial Technology”。既可將個人的藝術才華應用在Fintech上丶又有較明確的career path,何樂而不為?

當然,如一個人屋企又窮又堅持讀「乞食科」,咁都有其他方法嘅:創業/投資/中六合彩/和有錢人結婚etc可謂條條大路通羅馬。但成功率有幾高,就因人而異了。

更況且,即使是「乞食科」,當事人亦可爭取行內的高職位,或者做做下轉行又得。很多香港人既snobbish又冇實現過任何夢想,便將自己把尺放在別人身上,我建議年輕人少跟這類人士來往。

興趣VS能力,可以合而為一,亦可以是魚與熊掌。人生很難have it all,咁have it all-ish 也不錯啊!祝福各位學子讀到自己喜歡的科目:)
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July 2020 update: 雖然現時股樓仍創新高,但失業率上升始終是實際經濟的問題。在生硬的數據背後,是一個個面對生活壓力的家庭!我衷心希望疫情能盡快受控丶民生經濟回復正常。

我已效法皮老闆成立一個慈善whatsapp group。只要大家即月有新捐款($50-200)予任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

本谷暫時開張半個月,較熱門的話題是leverageoption。大家的分享非常高質,所謂「學海無涯」,每位成員也有我值得學習的地方🙏 (以下截圖只作參考

 

謹此多謝各位的支持!

2020年6月25日 星期四

航空公司的債券可買嗎?(加開慈善WhatsApp谷)

疫情持續困擾全球,近日民眾雖已陸續外出消費丶振興經濟,但不少實體店仍受重創。昨天又傳來保健產品GNC申請破產的消息,實在令人擔心零售行業的店鋪人員,將會是一個愈來愈息微的工種。

酒店丶餐飲等行業當然是首當其衝,那麼在不能旅遊下的環境,航空公司發行的債券,現價表現又如何呢?


相比起遭澳洲政府拒絕援助的維珍航空,另一所同業澳洲航空公司”(Qantas Airways)算是比較幸運。澳航宣布取消大部分國際航班,直至今年10月底。雖然它已逐步增加國內的航綫服務,但仍需停飛數十架飛機,且要求大部份員工休假。因延長停飛期而增加財政壓力的澳洲航空,其股價已較年初下插4,但債價卻依然企硬。

舉例說,其一支年息7.75厘丶20225月到期的債券(ISIN: AU3CB0220929)。現價為$108.01與上年的高位$116算是相差無幾。即使是疫症爆發的2020初,債價亦從未跌至par value($100)樓下。


Qantas Airways發行的另外幾隻債券,除遠期低息債(ISIN: AU3CB0268357)外,其他全部企穩在$100以上。

澳洲航空公司的2020年報當然未出,但翻查其2019紀錄(https://investor.qantas.com/FormBuilder/_Resource/_module/doLLG5ufYkCyEPjF1tpgyw/file/2020HY/HY20-Interim-Financial-Report.pdf),表現本身已算不俗。Revenue & other income 2018同期上升2.8%EPS亦由27.9 cents 增至 28.8 cents

更何況,澳航目前已進行五億五千萬元的債務融資。公司除提高現金庫存外,亦盡量降低資金消耗率。一直以來的飛行會員計劃與貨運合作等,亦為澳航帶來收入。由此可見,航空公司的盈利,並非單純來自旅遊客運。

同類型的航空公司例子,還有”Singapore Airlines”。股價表現與債券表現,往往是兩碼子事。

不要說航空業,儘管是Expedia這種網上旅行服務平台,其發行的三支債(3.8% Feb2028, 7% May2025, 6.25% May2025),價位仍是高持不下。行業龍頭發行的產品,始終與其他垃圾債是有分別的:


即使是我們眼中受重傷的行業,只要該公司評級高丶銀彈夠丶並受惠於政府的救市措施,那麼其發行的債券,派息率及穩定性仍是優於一眾債權較低的定息產品。

大家對航空業又有何看法?不妨留言分享一下=)
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2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

請教過朋友,以下機構均有協助失業家庭:



我則選擇捐款予家福會”(Hong Kong Family Welfare Society):


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此谷平日講股///特別股etc乜都得,唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持!其實入唔入我的WhatsApp group亦非首要,只要大家持續幫助社會上有需要的人,就是益事。祝各位福有悠歸:)

2020年6月1日 星期一

咩公司近半年仲發行特別股?

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自從肺炎事件以來,不少股份也延遲什至削減排息。一眾特別股(i.e. baby bonds / preferred stocks)的價格普遍下插,雖然近日算是回穩,但散戶對這類產品已增加戒心。定息產品在逆市中亦呈現波幅性,因此投資者絕不能單靠它作退休收息之用。

美國是特別股發行的主要市場。但以近半年來的經濟困境,究竟咩公司仲敢發行新的baby bondspreferred stocks 我們只要按下面網站右欄的"IPO's of Preferred and Income Securities",便可略知一二:


看月份,今年3-4月的特別股IPOs,總共只有四隻。由於疫情肆虐與企業shutdown,大部分公司無力舉債,少咗發行債券類產品是正常不過的事。但踏入5月後, 則有十四隻新特別股上市。有FED與美國政府包底,企業在發債的取態上,也變得更為進取。

但對比上年同一時期(20191-5)發行的49隻特別股IPOs,今年頭五個月的數目仍只有39隻,較上年是少了兩成左右。

睇行業分佈,金融公司的佔比較重。當然,其他企業如能源丶科技和房託等種類亦有。唯美國現時踏入負利率年代,銀行業亦因息差收窄而減少利息收入。大家不妨細心留意:一眾美國first-tier銀行(如:BACCJPM)的股價,未因國家救市已有明顯的升幅。而XLF(financial ETF)的表現,相比起已返近年初高位的XLYXLK等板塊,明顯是較一蹶不振。

一眾2nd/3rd tiers的金融公司,趁市好時紛紛出來發行特別股,背後是否隱藏風險?這是大家可思考的問題。

睇番價格,今年上市的特別股IPOs,普遍企穩在$20樓上。除了NRZ.PRCMFA.PRC跌至十多元、和個別大額度的特別股外(如:$50 / $1000),其他產品的表現也算穩定。如果說美國的股債市場已算回暖,亦不為過。

以大企業(investment grade)的特別股來說,T.PRC (AT&T Inc. 發行的優先股 WFC.PRZ (Wells Fargo & Co. 發行的優先股現價均為23元多。無獨有偶,兩者的first call date都是2025年。雖然息率與扣稅後的收益不太吸引,但如當佢是另類定期存款,考慮小額入注,並在幾年後拎番個本+少許利息,也是可以諗諗的。

不論牛市熊市,散戶基本上都要stay invested,這只是cash assetsvolatile investments之間的比例分配問題。如因一次半次熊市,我們便完全避開投資市場,那麼將來(尤其臨近退休時)是肯定會後悔的。

大家近日會考慮加倉買股票丶債券或特別股嗎?歡迎留言分享一下。

2020年5月13日 星期三

用Tradingview看美市

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

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近期愈來愈多財經Youtuberstradingview個網站來看股市(https://www.tradingview.com/)。相比起stockcharts.comtradingview的界面及功能確實更豐富。

即使是非付費版本,其股價圖亦容許用戶同時加插多項financial indicators(stockcharts同一時間只可加三項)


而且用戶可以隨意畫線丶和其他指數/股票作比較亦可。


由於我是初步用此網站,所以很多功能仍在摸索中。Youtube上也有很多tradingview的教學videos大家有興趣不妨看看。

實例分享:近日美國三大指數已回升不少,但這是一個有力的升市嗎?下圖我就引用S&P 500 Index來說明一下:


由四月至今,S&P 500呢一個月的價格升幅正處於漂亮的upward channel(有哋特登升俾你睇咁嘅感覺)。但細心看,成交量卻逐漸萎縮中。而且自二月打後,S&P 500 RSI從未升逾70。以近日的連環升市來說,其RSI頂多只掂到60邊,確是奇怪之事。

另以Bollinger Bands來看(上圖中的綠線)S&P 500的價格升幅是穿越了MA 20,但卻一直掂不到通道的上層,可謂動力欠奉。而保力加通道的上丶下軌道,其實也逐漸收窄中。

即使FED瘋狂買垃圾債和股票ETFs,能成功保住投資市場,但實體經濟上,仍有不少行業停擺與市民失業。累積的民生問題及憤怨,正為各國帶來政治風險。這是散戶所不能忽視的問題。

總括而言,我個人不認為這是一個有動能的升市,但看得太淡又分分鐘中招。所以除保留股債作收息用途外,我未必會再用新注資金/待熊基金入貨。唯年初開始和家人用六位數字陸續入gold+bitcoin的操作,則維持不變。

大家有特別喜歡使用的股票網站嗎?你會專注用一個丶還是會轉來轉去?不妨留言分享一下:)

2020年4月27日 星期一

月供Bitcoin

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

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由於暫時仍看好黃金及Bitcoin(尤其是下年的潛在升幅)所以想做少少月供。黃金最簡單便是購入GLDIAUetfBitcoin一粒動輒要數萬港元,咁點樣月供呢?

首先,任何購入Bitcoin的散戶,也需先下載一個exchange platform,和最少一個wallet

最常見的exchange platform,便是”Binance”


你可在這裡用信用卡購買Bitcoin,付款金額則由自己設定。例如:以今天的Bitcoin售價走勢,我付USD $100,可購入0.013591Bitcoin每個月搵一丶兩日跌市入少許,一年後便有望做到均價的結果。


不論選”receive”(自己戶口收取)還是”send”(去別人戶口),系統都會發一個address你要好好保存不要外洩。而fee收費則有高有低,這關係到收取Bitcoin的快捷度與安全性。


買完後,一般剩番少許錢在”Balance”度。(如下圖所示的0.00000001 BTC


買賣Bitcointransaction fee其實不透明(仲有銀行信用卡的雜費)所以買賣最好不要太頻繁。

“Binance”內頁包括MarginFuturesSavings等欄目。唯Bitcoin本身已屬高風險產品,所以最好不要再用其借錢/槓桿功能吧。


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講完exchange platform,就到wallet

Wallet主要分兩類:Cold Wallet  Hot Wallet

Cold Wallet 容許用戶以offline模式儲存Bitcoin數據,比較安全。它讓你持有交易address與一個private key。你付款購買後,便會收到一個郵寄送來的Bitcoin hardware

Hot Wallet則是完全免費的,但由於只有online模式,你只持有public key,所以是不安全的。

常用的Cold Wallet牌子有”Trezor”,而常見的Hot Wallet牌子則有”Trust”。而我個人就用Trezor“,所以付了千多元港幣,便收到其Bitcoin hardware,可在家連駁電腦使用。


安裝好這個hardware後,佢會俾你一組「12條英文字碼」。這等同於這個Cold Wallet的戶口號碼,你必須要記下來且不能外洩。

若你將來不見了”Trezor” hardware丶或需幫家人的Bitcoin的戶口取$就只能用這組「12條英文字碼」與供應商斟酌。

不論”Binance””Trezor”的內頁,也可買賣Bitcoin。但”Binance”的手續費一般比較便宜。
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Bitcoin流行的主因,是因為一個用戶可同時持有多個wallets,而不需核實身份。

雖然IB/Etoro也提供BitcoinCFD但一來始終有槓杆,二來我的申請仍未被審批(其實申請成功後也未必會用)~所以現時,我會繼續用住”Binance”  “Trezor”先。

此文只供參考,虛擬貨幣始終是高風險投資,我本人亦只當分散投資。大家對Bitcoin等虛擬貨幣又有何看法?不妨留言分享一下:)

2020年4月1日 星期三

新興市場的債券瓜哂未?

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

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環球市況反覆,但由於我IB的資金近乎乾塘(最近入多隻bond後,cash就得番幾千蚊,再注資也只有兩萬多)所以決定一動不如一靜。我的家人近月入的股票中,0778DISGLD已有斬獲,不過大家都預咗個市會繼續跌。既然佢進取哋,我就不妨保守哋;正如我倉內的股票稍多,佢咪入多啲債券平衡下囉。

我的待熊基金,主要鎖在人民幣壽險和聯名銀行戶口內。這種不太容易取出的near-cash assets,目的是鼓勵自己想清楚:「我能否承受現時入市的風險?我日常生活的現金流正常嗎?」現時全球仍未成功研發疫苗去對抗肺炎。一堆原意救金融市的經濟措施,未必能解決社會上的結構性問題。而公共醫療體系的崩潰,更會促使其他民生問題逐一爆發。

既然我有時諗野都燈燈哋,咁就不如諗得再悲觀些。估中咗,起碼自己早有防備;估錯咗,即是現實情況樂觀好多,那就皆大歡喜了。如我今年再入股/債,應會用番今年IB內的派息去做。待熊基金改名為待暖基金,寓意也是「寧買當頭升」。待有效的疫苗面世丶或確診的數字逐漸下降時,便是落多啲注的好時機。
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$買嘢,都可以”window shopping”一下。上月不少美國公司債跌到pk咁哋發展中國家的債券,是否有可能跌到個位數呢?

(iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF)


報告由P.7 開始,新興國家債券按chronological order排列,由Azerbaijan排至Zambia(巧兩個名我都唔識...)

由於美國國債的孳息率太低丶加上歐洲負利率盛行,部分投資者的眼光也轉向派息較高的新興市場債券。中美貿易戰緊張,市場為了避險,投資始終會分散至其他較高潛力的小國上。這份報告的首頁,說明2019年度升得最多的新興市場債券是南美洲的國家,其次便是印尼丶菲律賓等亞洲國家。而俄羅斯丶烏克蘭等歐洲國家,亦受惠於「政權趨向穩定」因素。

By the way,原來烏克蘭所有國債均在年息七厘以上!如果閣下喺嗰度有「第二頭家」,不妨入哋對冲下生活費。

隨意搵幾個國家的債券看看~稍為高息的政府債券,現價一哋都唔平:

(Russia, 12.75% 24jun2028, XS0088543193)
(Ukraine, 9.75% 1nov2028, XS1902171757)
(Mexico, 8.3% 15aug2031, US91086QAG3)

以我理解,在IB輸入債券產品的ISIN code後,只要屏幕上顯示「買入」及「賣價」,便應可在IB自由買賣?(例子包括上述的Russia 12.75%債券如有錯誤,煩請大家指正!謝謝。

就連金磚俄國的高息債券,都企穩在$160樓上。你以為新興國家債券渣過自己手頭上嘅持貨,但實情係你瓜佢都未瓜 ?! 而且上述的產品,多由國家政府發行。始終俄烏一日囡囡仲未走政府仲未執笠,持債人仍可每年收息。

當然,個別發展中國家的債券就依然積弱(例如Zambia)但稍為出名少少的新興市場,佢哋嘅政府債券,在現時的經濟環境中依然是有價有市,唔係大家想像中咁差。

有關疫症的爆發情況,大家重點關注美國及歐洲的發達國家。發展中國家一般較少中國移民(所以輸入個案理論上也較少)更何況俄羅斯丶北韓等國家一早已經封關。所以在疫情嚴峻的今天,某些新興市場可算是relatively unscathed

比起近期宣佈停派息的「病貓丶渣兜丶衰銀」等銀行,這批冇default丶照派息丶價又冇乜跌的新興市場國債,對投資者已算是有情有義。

目前的chok市,股//定息產品等基本上無一倖免。大家會忍忍手,還是分段吸納?而新興市場的債券,你們又會有興趣嗎?歡迎留言分享一下:)