2017年8月24日 星期四

偵察異動的優先股

同債券一樣, 優先股都有被call的可能。近期除咗RBS系列, 仲有AGNCP與BGE.PRB等齊齊沉船。究竟變節的優先股, 有冇先兆偵察到?

Seeking Alpha有作者指出: C.PRN在7月20日的急升, 是源於Citibank有executive話短期内不會call優先股。雖然同儕(C.PRK、C.PRJ等)不覺有異動, 但亦可見: 優先股的insider news, 比普通股更難攞到。

   

橋唔怕舊, 最緊要有得抄: 呢份Citibank的報告, 名為“fixed income investor review”。咁我持有BCS.PRD呢隻優先股, 就去google一下“Barclays fixed income investor review”, 首位結果揾到: 



如冇時間詳閲呢十零份報告, 不妨逐個檔案打開後, 輸入“redeem”、“redemption”、“call”及“callable"等關鍵字, 看看有無跟優先股有關的資料。

(此公司2018年時, 要再面對融資問題)

嘩, 逐份search keyword, 最少要花兩個小時吧? 如其FF咁多份報告, 我也諗緊: 係咪hack部電腦自製bitcoin更實際? 但當然, 如果你(極)重倉某隻preferred stock, 就不妨定期翻閲呢類investor reviews。
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除了留意企業的pre及post earnings reports、conference calls、investor relations資料外(真係有人睇得哂?!), 大家不妨考慮以下做法, 盡量提昇優先股組合:

1. 不立即購入企業的preferred stock IPO。一隻優先股的volatility, 不能在上市前預知。我之前亦提過: 即使派息穩定的優先股, 只要股價陰跌、母公司一直唔call的話, 散户便陷入“賺息蝕價”的階段。如你對某隻新優先股感興趣, 不妨先放入watchlist 觀察2-3個月。過度above/below par的價格浮動, 都是警戒的訊號。

2. 如已持有某隻優先股, 不妨留意其母公司: 有否推出新的交易債務證券? 某些企業在發行新的優先股時, 會考慮call走舊的peer groups。又或者, 如全球踏入加息潮、Libor一直推升, 企業便有更大的incentives去call返浮息類的産品。

3. 相比起common stock, preferred stock的消息較不靈通。散户在設立“限價盤”入貨時, 宜先留意近幾天的狀況。如見到價格急跌至心水位, 應先衡量pros and cons才出手。

4. 突然“賺錢”的企業, 可能會多了cash reserves去call優先股。以RBS為例, 自2008年金融危機以來, 佢就連續蝕足9年錢。但今個quarter, 佢突然迴光返照earnings造好, 帶挈common stock一夜急升3%, 同時宣佈call回H、L及R三隻優先股。

 

Seeking Alpha的作者亦建議, 散户不妨在earnings release之前, 先賣走優先股“以防萬一”。但計及交易費及值博率, 我會考慮用common stock同preferred stock互hedge。例如: 我本身long緊的BAC波動較大, 便買其優先股BAC.PRA作對沖。任何一方的消息/股價變化, 也可作為rebalance另一方的參考。

當然, 散户有時做足嘢, 都非次次成功(人生本來有很多事是徒勞無功的啊)我亦不建議over-think及over-search每隻持股, 但如你重倉某隻投資產品, 便不妨在能力範圍内昅多兩眼。過程中學習與得着, 將來做其他投資時, 也是transferrable的。

小妹portfolio内最重倉的, 並非優先股。但大家對自己最重貨的持股, 會做任何hedging嗎? 有意見請不吝分享:)

2017年8月16日 星期三

TV streaming 大戰 - 你睇得幾多?

自上周Disney聲稱: 將於2019前, 在Netflix移去所有自家節目, 兩者的股價便同步受壓。Netflix則想爭取保留《Star Wars》及《Marvel》電影的播映權, 以免影響用户的訂閱率。

Disney的bargaining power, 究竟有幾大? 網友的睇法兩極化: 有人覺得Disney攞番主導權, 有助鞏固fan base, 並擴大主動收入的來源; 但也有人覺得Netflix的收費門檻低, 除海外的訂購率上升外, 自製節目亦漸趨成熟, 失去Disney後仍有其他戰略伙伴。究竟TV streaming 的爭戰, 會是一人獨大, 還是兩敗俱傷, 真係拭目以待。

老美有不少TV empires, 小妺要比較, 就揾夠4間吧(Disney、Netflix、AT&T和Warner Bros)。但如用technicals衡量, 相信今年的“赢家”只得一個。我想用另一角度思考, 所以試用Net Profit Margin、Earnings Per Share及Return On Equity。

Net Profit Margin (2016尾至今的季度數據): 
Disney: 16.62% ← 17.91% ← 16.77%
Netflix: 2.36% ← 6.76% ← 2.69%
AT&T: 9.83% ← 8.81% ← 5.82%
Warner Bros: 14.49% ← 18.41% ← 3.71%

Earnings Per Share (2016尾至今的季度數據): 
Disney: 1.5 ← 1.5 ← 1.55
Netflix: 0.15 ← 0.4 ← 0.16
AT&T: 0.63 ← 0.56 ← 0.4
Warner Bros: 1.35 ← 1.8 ← 0.39

Return On Equity (Jun 2017 ← Mar 2017 ← Dec 2016):
Disney: 20.75% ← 21.13% ← 20.55% 
Netflix: 13.20% ← 13.06% ← 7.67% 
AT&T: 10.63% ← 10.24% ← 10.53%
Warner Bros: 17.13% ← 16.98% ← 16.36%

四者之中, 其實冇一個有連續的accelerated growth。 Warner Bros(TWX)和Netflix(NFLX)在七月時, 曾有high volume on breakout惟現時各隻media股都處於調整期, 所以散户要揾啱signal, 先好考慮入貨!
(Warner Bros)

(Netflix)
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現代人生活繁忙, 有時連睡覺的時間也不夠, 又點會得閒click咁多個平台? 一個頻道習中、選擇繁多的streaming service, 才符合都市家庭的需要。

正如小妹家中的NOW台及Netflix, 電影和劇集的選擇, 也算應有盡有。我好難想像: HBO或FOX台, 在某一天突然話要分拆, 用户需獨立登記才能觀看節目。市民的適應能力很强, 東家唔打打西家」, 而我又唔係《Game of Thrones》或《Criminal Minds》的死忠粉絲, 為何不能轉看其他較“user-friendly”的頻道呢?
(NOW)

(Netflix)

但是對有小孩的家庭來説, 就唔係咁簡單了。君不見家中有兒童的, 裝收費電視時, 點都會加埋Cartoon Network、Disney Junior和Nickelodeon? 

Disney今次的bold move, 對其他與Netflix合作的電視台, 也有深層的意義。Disney近月的登記用户屢創新低(尤其Espn), 如和Netflix割席後, 有助凝聚收益, 另外的大小電視台, 便會相繼跟風。少了外購節目, Netflix就被迫多拍自家劇集(稍前拍《The Crown》已花了$130mil.), 面對成本上升的壓力, 用户月費仍能維持在10美元以下嗎?

在Disney的角度, 如在2018-19年撤退Netflix時, 撞正金融海嘯, 就慘變左一巴右一巴”。既少了Netflix作播放平台增加收入, 自家channels又未能吸引足夠的新用户(經濟衰退, 仲訂咁多個台?), 到時便真係孤軍作戰了。

古語有云: “If you can't beat them, join them.” Netflix這種薄利多銷的streaming service, 增長的潛力很大。如我是Disney, 就會留番哋較舊的電影/卡通在Netflix頻道; 每逢電影續集(如《Pirates of the Caribbean》)上畫前, 便在Netflix翻播之前嗰幾集。而最新一/兩年的作品, 就放在自家的channel, 以吸納premier用户, 兼睇下市場反應。

對於電視行業, 小妹可謂門外漢, 剩係識睇節目(影評就唔識寫XD)。如大家對電視發展/内容質素有感想, 也請不吝留言。謝謝!

2017年8月6日 星期日

SPDR 的ETF報告

小妹因持有XLF及XLK, 早前收到其母公司SPDR的semi-annual report。其實内裏的持股分佈及盈收數據, 上網都應可揾到。但竟然有hard copy版, 就方便自己做下筆記吧。

 

睇下個別sector etf的constituents, 分分鐘有發現。如我不想每隻etf都入(始終要付管理費嘛), 便會間底一些持份較重的個股, 再加入IB户口的watchlist, 以觀察走勢。有large institutional holding的個股, 是比較穩陣的選擇。

(industrial sector)

又或者, 散户可用此report, 比較sector内股份的relative strength。stockcharts.compreferredstockchannel.com, 都是很好的幫手。

(health sector)

例如: 我在health sector中, 見到UnitedHealth Group及Merck & Co.的比例頗重, 咪再比下邊個的動能好哋:

 (UNH:MRK, R.S. = 3.09)

William O'Neil亦提過: 一個sector內, 如只揾到一隻lone ranger(即某隻個股有升幅, 但其sector内的股份, 竟冇一隻同時上升), 便可能是該版塊轉頹的訊號。在正常的牛市, 個股的飆升, 多可帶動其sector內另外的某些股份上升。

而衡量大市的强/弱, 散户可不時留意: utilities (NYSEARCA: XLU), consumer staples (NYSEARCA: XLP), 和 health care (NYSEARCA: XLV)。這三個版塊均為defensive sectors, 如同時有大量資金流入, 便證明大市的避險情緒較高。

美股中的sector performance, 往往透露了重要的行業甚至大市資訊, 值得散户留意。
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關於rbs.prf將被贖回的消息, 網友及友人Sammy都有留言詢問。我在回覆中亦提及: 自上年在輝立購入此股, 之後再在IB補貨, 現時的P&L仍為正數。如算及交易手續費, 那我等待9月被redeem+收尾期息, 應比現時售出划算。投資本身就有風險, 更何況我又不是開班叫人入股, 所以無論賺/蝕, 自己都可以平常心面對。

但anyway, 既然我有提過此優先股, 大家就當我是投資blog的燈神吧 XD 幸好, 生活中的其他投資, 我仍算做得不太差。琴晚家中突然來了老鼠, 幸得愛貓奮勇狂敵, 屋企先至冇事。鎮家之寶, 真係多多錢都買唔到呢🌟⭐