2017年5月4日 星期四

Earnings與Sales的比較

William O' Neil在其著作《How to Make Money in Stocks》, 指導讀者在尋找增長股時, 不要誤將Earnings(收益)看成是Sales(銷售)。高質的增長股, 應具備以下的特質:

1. 今季的Earings Per Share(EPS), 應比上一年的同一季度, 最少高出18%; 要求嚴謹的投資者, 更將此EPS的增長比率, 定為25%(或以上)。

2. 今季的Sales增長, 應比前一個季度, 多出最少25%; 過往三季的銷售額, 升幅不斷加速。

3. 如Earnings及Sales, 在過往的三個季度中, 皆呈現加速的升勢, 散户便可繼續持有, 不需過早沽貨獲利。
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眾所周知, Earnings的增長可以是一次性的, 賣地、開源節流或裁員等, 都可暫且“谷”下收益額。但羊毛出自羊身上, 惟有企業產品的銷售盈利, 才能長遠托住股價。

講完理論, 不如揾一隻美股睇下: Panera Bread(PNRA)。自JAB提出以每股$315的價錢作收購後, PNRA的股價便由四月初的260元, 飆升至現時的310多元。

依下圖所示, PNRA今季的Earnings Per Share(2017 Q1)為1.88, 少於上一季的1.91。
(nasdaq.com)

按William O' Neil的要求, 將今季的EPS與上年同季度(2016 Q1)比較, 升幅為29.7%。惟近四季的EPS中(1.45→1.37→1.91→1.88), 看不到持久的加速之勢。
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Sales growth方面, Panera今季的數據為715.89 mil.(2017 Q1)。

在下圖中的bar chart所示, 前三個季度的數據分別為: 698.9 mil.(2016 Q2) →684.21mil.(2016 Q3)→727.11 mill.(2016 Q4)。
(www.capitalcube.com)

Sales growth忽上忽低, 談不上William O' Neil要求的“25%季度增長”啦。
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由於Panera Bread今季的Earnings及Sales, 都和市場期望有差異, 所以它近日的股價, 亦從315元附近回落下來。

一個季度的slow growth, 投資者不用過慮。個别股份受行業/環境影響(尤其cyclical stocks), 有窄幅上落是正常的。William O' Neil建議散戶可給予空間, 除非發生以下情況:

1. 個股的數據, 連續兩季出現實質衰退(material slowdown)。

2. 新一季的數據, 較上一季下滑近66%或以上。
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美國common stocks的煩處之一, 就係每季的quarterly report, 都要跟得好足。好似琴晚咁, Facebook的股價下跌幾個%, 是因為2017 Q1的業績“不似預期”。

儘管今季的盈利仍很豐厚, 只要一低過Wallstreet Consesus, 就會被人追住嚟打。所謂的“差”, 是指FB的Earnings Per Share為$1.04, 比美國公認會計原則(GAAP)預料的$1.12, 少咗$0.08。

當然, 個别有護城河嘅企業(如本港的中電、煤氣等), 散户不需對每季的收入/盈利過度敏感。但如果是美股, 尤其是small or middle cap類型的, 散戶便要在earnings/sales的release dates之前, 搜尋大行的預測報告。詳情可利用以下網站:


大家對個股的earnings/sales growth有何看法? 歡迎你們的意見:)

31 則留言:

  1. The method used is similar to your previous article about US bank stocks??

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    1. Keith兄,我在該篇文提及earnings per share及net profit margin,今次再加上sales figure的比較。

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  2. 以美國咁成熟的經濟體,15+%增長都算厲害了
    業績公佈時好多都會震一震,但無大問題後幾日又會升番

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    1. 牛腩河兄所言有理,但以擴充業務中的中/小企來說,幾十甚至幾百%都是有可能的,尤其美國的版圖都頗大。

      大企業能持續有15%的growth,已好犀利了👍

      只要業績公佈時,股價跌幅唔好跌超過10%,已算較安全。否則,如老散持重貨、兼事先收到負面消息,可考慮做protective put。

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  3. Apple同hsbc也出了業績呢~

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    1. Hey Sammy,Apple連續兩季(Q2'17 及 Q3'17)meet唔到Wallstreet Consensus,但它的revenues同cash reserves仍很紮實。

      HSBC(nyse)今個季度業績有驚喜,所以琴晚的股價在市前已升。

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    2. 其實apple今季派息有0.63,比前幾季多咗10%啦。只係revenue比預期少,嗰班前排評價apple可去150-180元的分析員,依家無哂影~_~

      利申:我有apple股

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    3. For this quarter,Apple's iPhone & iPad unit shipments fall below consensus estimation. When fundamental sales do not go on well,dividend increases and share buybacks etc. may not help much.



      T.L

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    4. I also agree that the increment of dividends may not help much.

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    5. Sammy,其實嗰班分析師,好多都見高讚、見底踩。妳不用對他們的説話太上心,個股穩健的話,長遠也會反映價值。

      Seeking Alpha大多分析師都極專業,但也有夾硬唱好/唱壞的文章,單係隻美銀股BAC已見不少。所以有自己的分析,肯定比信别人好。

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    6. 有時某些“estimates”真笑死人,好似呢個:
      https://seekingalpha.com/news/3264173-citi-sets-odds-apples-m-target?app=1&uprof=45&dr=1#/email_link

      Citi估Apple太多現金,所以大把嘢可買:
      “The Citi handicapping puts 40% odds on a Netflix buyout, 25% odds on a Disney buyout and the rest at 10% or lower odds.”

      呢哋%都唔知點揼出來嘅...同Tim Cook傾過?😂

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    7. Thanks for your comment T.L!I agree that fundamental sales and profit margins are the lifeblood of a company. Other gimmicks may suffice for a while, but seasoned investors should discern such tricks in advance.

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    8. 對呢狗股小子,尤其是科技股類别的,産品成長比派息增加更重要。

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  4. 間面包舖幾靚喎,令人好想試^ - ^

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    1. 對呢阿Sue,Panera Bread都有餐飲業,好想食下佢哋嘢👍👍

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  5. 將Earnings(收益)看成是Sales(銷售)是低級錯誤,你睇下阿信屋清貨減價,間間鋪頭好似俾人洗劫咁制,Sales一定高啦,但係無乜Earnings囉,仲好可能影響埋將來的Earnings(以後個個等減價)!

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    1. 追風兄的實例形容得非常好👍earnings及sales的數據,都要互作比較及分析,散户不能盲信企業表面透露的“好業績”。

      而未有實際盈利的互聯網/科技企業,我個人是不敢碰的。

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  6. 呢篇夠淺白,啱晒不知個股分析為何物的池某。
    不過池某覺得睇數字不宜很表面地睇某個指標,或教條式地按某個數字執行交易。比如產品的毛利率出現了大變化,單睇Sales就不足以判斷變好還是變壞。

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    1. 謝謝池兄的詮釋👍我才是不知股為何物呢,所以要寫哋notes作將來參考。

      同意單睇數字、硬跟教條是不智的行為,我個人亦不會這樣做。但老美的成長股大多為中小企,volatility又較大,所以多對照“標準要求”,可算是err on the side of caution。

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  7. 如果是零售或消費股票,睇埋存貨加減都有用,如果sales一直升,存貨冇跟住大升,什至跌,是好消息

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    1. 謝謝Joseph兄的分享!我較少睇大宗商品的個股,但相信對服裝/車股etc來說,庫存量及去貨速度是極重要的數據。

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  8. 不要誤將Earnings(收益)看成是Sales(銷售), 這是很好的提醒, 在了解一家企業時都可以多留意, 謝謝分享!

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    1. 80兄客氣了,我只是隨意分享,冇你的文章咁嚴謹呢~

      現時不少企業的“化妝”技巧都好高超,散戶要加倍小心。

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  9. 會否再看Sales/Earnings,可轉化為現金的速度?

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    1. 視乎企業的cash reserves吧~像Apple有成250bill.的,現金用得其所,會比囤積更有效。

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  10. 春花姐把這些學問都操得好熟呢, 我到而家都未睇得明白, 說來有愧~~

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    1. 塘人兄客氣了!每人的操作手法不同,正如價值派的fundamentals分析法,因我冇研究開,所以好多都不明...

      你對老美地産咁熟識,這才是大茶飯呢👍👍

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  11. 早晨,Cherry! 我想請問你有開始實驗美股隊長所推介SCTR方法去買美股未?

    如果有的話,效果如何?

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    1. 早晨水晶皇兄!美股隊長推介每週用SCTR方法,輪動買賣排頭三十名的美股。

      但我資金不大,持美股30隻未免太分散了。所以我只視SCTR為技術指標之一,而且會連同其他indicators一齊睇~

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    2. 收到,謝謝回覆!我自己在港股中實驗緊買賣創歷史新高股嘅方法,暫時一個月ok,一個月pk,所以仍在摸索中!

      我自己希望能實踐證明更多嘅有效方法,所以會繼續努力!

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    3. 呵呵不客氣,預祝你成功!Blog友森而兄近期也留意股價值得高追的個股,你有興趣可和他交流下👍

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