2017年11月19日 星期日

奢侈股的價格奢侈嗎?

股債樓皆旺的時期,conspicuous consumption會愈來愈普遍。在美國,近年奢侈品的銷售量,正以10%的利率增長中(https://seekingalpha.com/article/4118721-advice-get-long-rich-people)。

身為散戶,我們仍可在一堆奢侈股中淘寶嗎?小妹找了以下四隻,略作比較:


Coach:



人玩收購佢玩收購,但Coach就黑仔過人。Wallstreet對其2018的fiscal growth,本身就不樂觀,自Coach數月前收購Kate Spade後,八月更迎來一次big plunge。可能是Kate Spade的收購價丶及其對Coach ‘s bottom-line sales的衝擊,令Coach的短期股價受壓。無論如何,Coach股的50SMA十分難看。其近月的股價上升,亦無volume作支持,所以我連watchlist都費事擺佢了...



LVMH:



芸芸奢侈股中,LVMH的產品種類最齊全及分散。它旗下逾70隻的高端品牌,涵蓋時裝丶手錶丶珠寶丶化妝品及酒精等範疇。Loewe, Bvlgari, Marc Jacobs及Tag Heuer等,亦是家傳戶曉的名稱。股價方面,9月出現一次big surge(with volume),其後反覆上升。近日價格回調,但它今季的sales其實唔錯(http://www.seekingalpha.com/news/3300133),是值得散戶留意的奢侈個股。


Tiffany:



Tiffany...其實也不用評論了吧!多次”V”字型的股價走勢,適合一眾喜歡玩過山車的散戶。近年Tiffany的歐美demand明顯下降,惟有靠recent quarters的中國及亞洲銷量搭救。它今月的股價雖呈升勢,但成交量不高,而50SMA及200SMA更有機會形成死亡交叉,因此值搏率不高。


Michael Kors:



2017上半年期間,Michael Kors常被Seeking Alpha的作者唱衰,指其股價一沉百踩。但時移世易,自Michael Kors在暑假以2.1 billion收購Jimmy Choo後,股價便迎來big surge。今個月內,Michael Kors又見另一次institutional buying,股價離開flat base後呈uptrend channel。然而,其RSI指數偏高,而200SMA卻未完全扭轉跌勢,所以宜多觀察一段時間。
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投資哪隻奢侈股最有financial sense? 我不敢亂估。但哪位模特兒最有financial sense,我就話係80年代的超模Linda Evangelista。



她在1990年接受《Vogue》訪問時,聲稱自己 “don't wake up for less than $10,000 a day”。既然開創了超模收天價(奢侈價)的先河,便不能隨意妥協。



數月前,Versace邀請了幾位80年代的超模行catwalk,但看不到Linda Evangelista的蹤影。可能此job的出價不夠22200美元(以3%為通漲,從1990年的一萬美元,複息計算至今)。既然工資未達自己的要求,Linda當然不用‘wake up for work’了。

小妹沒有買奢侈品的習慣,頂多是間中購入品牌化妝品。所以,買奢侈品股票去「對沖」生活上的消費支出,對我來說並不需要。

大家對奢侈品的股票感興趣嗎?不妨留言分享一下:)
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小妹的愛貓,近日拒絕自行進食。待手術切除口腔的兩個窿後,我們便安排她做插喉。如是者,我們每天都需force feed她三至四次的食物丶水及藥物(每次劑量如下):

  

當你每天要花2-3小時在intensive care上,如何分配餘暇,對自己的作息尤為重要。雖然我每天仍有瀏覧網誌及Seeking Alpha,但任何「傳教式」的財經資訊,基本上已可免則免。

希望未來仍可keep住每月寫兩篇blog文,謝謝大家的支持^-^

2017年11月5日 星期日

浮息baby bonds是否值搏?

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

大家入谷有禮送!而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等,都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得,唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持!祝大家福有悠歸:)
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跟優先股一樣,baby bonds也有分定息和浮息。但浮息的baby bonds數量不多,小妹暫只找到RZA,RZB及ALL-B三隻產品。下表是它們簡單的比較,詳細資料則可在

優先股名稱
發行公司
現價
息率
RZA
Reinsurance Group of America
27.89
6.20% Fixed-to-Floating Rate
RZB
Reinsurance Group of America
27.91
5.75% Fixed-to-Floating Rate
ALL-B
Allstate Corp
26.72
5.10% Fixed-to-Floating Rate

這三隻baby bonds皆是investment grade,首次call date亦在2022年或之後。不俗的條件,已反映在現時偏高的溢價中。

但是,所謂的”浮息”產品,有否在近期季度中加派利息?(註:baby bond每季派發的是interest,而非dividend) 我們在preferredstockchannel.com中,可找到答案:

RZA: 0.388←0.388←0.388←0.3188←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.491
(Time: 05/27/16 ← 11/28/12)

RZB:
0.359
(Time: 08/30/17)

ALL-B:
0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.336
(Time: 09/28/17 ← 03/27/13)

看到上述的數據,大家發現什麼問題呢? 原來,RZA自2016年5月至今,已冇再派過息!翻查資料,原來此產品註明”the issuer has the discretion to defer interest payments on the Debentures, for one or more interest periods, of up to five consecutive years (but not beyond the maturity date). “

嘩!咁都得?拖延派息的產品,不論是股票丶債券還是優先股,也令持有者頗為不安。再者,RZA及ALL-B除首季派息高一點外,之後的息率也扣減了。每季”劃一”的平穩利息,基本上與定息baby bond無甚分別。

另外,我隨意拿ALL-B這隻浮息baby bond,與它的同儕ALL-A(定息優先股)比較近年的表現,也不見得浮息產品有更佳的收穫。

個人愚見是:在LIBOR remains negative的環境下,浮息產品真係無運行。即使市場預期FED十二月加息,我們也可考慮其他maturity短些及nominal yield高些的產品。與其執著定息還是浮息,發行商的信用丶評級及產品穩定性,確實是更關鍵的因素。


大家對浮息產品又有何看法?不妨留言分享一下:)


2017年10月23日 星期一

不結婚會影響財政?-

Brookings.edu的網站内,最近刊登了一幅性别、婚姻與財政的關係圖。坊間的講法係:每離一次婚,當事人身家便縮水三分之一。但在美國,從未結婚人士的貧窮率,卻高於已婚、離婚及喪偶人士的赤貧數據。看來"單身貴族"的普及化,並不一定與財富劃上等號。



我曾嘗試找香港有否類似的研究,但本地的分析,多集中在不同年齡層的結婚率,與近年的離婚趨勢。像上圖這種較juicy的分享,確實欠奉。

正常的情况下,婚姻有助穩固一個家庭。而已婚的夫婦,可享有更多的税務優惠及政府資助。圖中所見,“Divorced”人士的貧窮率高於“Widowed”人士,我個人的理解是:“Widowed"人士一般會獲得另一半good will留下的遺產,亦可能是人壽保險的收益人,經濟狀况未必會陷入困境;“Divorced"人士的權益及財產爭奪,則促使訴訟費及時間的消耗,亦會對個人資產購成損害(尤其是較富有的一方)。

但是,講到“窮”,上述兩者都“比不上”從未結婚的人士! 對單身貴族來説,即使有較少的養家或置業需要,這也不見得他們是揮金如土的享樂者。存款、投資、公司供款等理財選擇,是每人都享有的權利。除了將矛頭指向其較少的免税額,和較細的社會安全網外,我暫未想到其他普遍的原因。
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在《Why Equality Is Better For Everyone》一書中,Richard Wilkinson和Kate Pickett提及:處於社會底層的人士,較容易因經濟拮据,而努力“把握”每個求偶的機會。每次成功的coupling,都有助二人分享生活中的金錢及資源,以解燃眉之急。一起同住的話,兩者更可享受economies of scale。

然而,靠不斷生育以拿取政府benefits的失業父母,或感情狀况不穩、多次重婚的成人,其經濟穩定的可能性,是否仍高於“從未結婚”的成人?這可能是值得深究的議題。

但是,為了改善個人財政而倉促結婚的話,也不見得是明智之舉。門當户對的婚姻匹配,可稱為“同質婚”;而跨越社會等級的伴侶抉擇,則稱為“異質婚”。相近文化及經濟程度的男女聯姻,已是大勢所趨,在現代社會中亦有重要的發展涵義。 “男高女低”或“女高男低”的異質婚姻模式,數量已逐漸減少。財經地位處於較劣勢的人群,將更難透過婚姻來實現階級流動。“灰姑娘”的成功故事,現今再也難以大量複製。

在個人主義盛行的今天,已少了人覺得“三十歲前結婚”、“四仔主義”等是成功的記號。更何況,職業選擇、生活習慣與理財態度,對一個人的終身財政也有極大的影響,其重要性甚可超越婚姻狀況。當然,選錯終身的配偶,也不見得對當事人的健康或財政有益處。

只不過,既然老美圖表指出未婚人士(男士、女士及整體平均)的貧窮率普遍較高,那麼單身貴族提早策劃退休後的理財需要,也算是err on the side of caution。無論有無婚姻,健康、就業及社經的變化,也是每一個人理財時應考慮的因素。

大家對婚姻及財政觀有何看法?不妨留言分享一下:)

2017年10月8日 星期日

動盪市時,average up還是average down好?

雖然我以前的blog文,已提過一堆buying及selling rules,但有見近日大市反覆向上,所以便以NVDA為例,示範用技術分析來尋找值搏的買入位。


1. Wedge Up Along Lows

股價位於上升期時,可畫一對uptrend channels。如lower line内的股價位置大概脗合,但upper line卻連接不到大部分的價位,這便是一個sell-off signal。 



2. 10-Day Moving Average

10天平均移動線的應用,大家可能聽得較多。股價在shakeout時跌破10 SMA,來日多會向下沉一段時間,如想趁低吸納,可查看近日股價是否建基於ascending base之上;反之,股價在波幅期内升穿10 SMA,便值得買入。



3. Three Weeks Tight Closes

連續3-4星期的股價,緊緻地排於moving average line附近,這可以是散户在獲利時期再追貨的良機。



4. Cup And Handle Pattern


因以前已提及Cup and Handle的摸式,所以今次不贅了。股價經歷最少兩個月的U-turn後,在緊接的下跌點陪隨volume dry-up(即little selling),便是買入位。
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曾有網/親友問我: 每逢寫技術分析時,我登上来的圖都是blurred的,要click一下才可看清,咁麻煩仲有冇人睇? 但我個人看法是: 對TA有興趣的,自然唔介意放大幅圖; 否則的話,便會scan下就算。追看此blog一段時間的網友,難道還不知道甚麽内容可認真看,甚麽内容可skip嗎(例如呢一段)? XD

再者,我又不是商業blogger。因個人不喜打太多字,所以便選用圖表代替。技術分析始終是主觀的看法,亦傾向hindsight bias。對一些pullback/volatility較厲害的growth stocks (如NVDA, TSLA等),更是難以駕馭。近期老美三大指數皆創新高,但成交量卻没有大突破。在進退維艱的境況下,有自己的買賣機制,而非隨波逐流,絕對是老散的首要原則。

大家在動盪市時,會選擇炒上還是炒底? 歡迎留言分享一下:)





2017年9月25日 星期一

有Recession-proof的投資産品嗎?

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

大家入谷有禮送!而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等,都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得,唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持!祝大家福有悠歸:)
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牛市仍未收皮,但在valuation偏高的困局下, 唔少老散(包括我)卻被迫“收皮”,不敢再大舉入貨。不想高追的話,散户又怎樣未雨綢繆好呢?如持有“recession-proof"的産品,便不用害怕金融風暴造訪了嗎?

美股隊長在其著作中,曾提及Trevor Greetham的"Investment Clock”理論。Trevor Greetham綜合1973-2004年的經濟及市場數據,分析不同板塊的投資品,在環球增長、通貨膨脹下的回報變化:

 

現時大局,較多經濟學家及財經專家認為是“貨幣寬鬆”(reflation), 這也解釋了股債皆旺、商品欠佳的表現。只是, 當環球大局轉為“滯脹”時,大宗商品(eg. oil, natural gas, gold, silver, wheat, corn etc)便會走強。Investment grade的債券,亦比common stocks更穩陣。

2010-2017的牛市,可謂是"the most hated bull market in history"。這個史上以來第二長的牛市,令不少散户跌眼光,錯失數次在相對低位入貨的機會。大家玩音樂椅時,總會有gut feeling大概知幾時完。但今次的"加長版牛市音樂椅”, 就令大家愈玩愈迷惑,甚至有些人早已玩厭,離場不再爭櫈仔了。

當延坪島炮擊事件、日本311地震、毆債危機、日本央行量寬失敗、A股熔斷停板等陸續發生時,環球市場因連瑣反應而下跌。一眾bearish guys當時可樂了,紛紛走出來對人說:I told you so. 他們因手中少股債工具,更願意視短暫股災為長期衰退的前哨。然而,當大市逐漸回穩、重拾升軌時,bearish guys便難以置信,覺得這只是曇花一現的境象。

怎樣才算是material recession? 技術層面來説,任何一個跌市週期,市埸都會嘗試反彈。Seeking Alpha的作者Eric Parnell曾提及:大市跌穿200天SMA後,市場反覆向下期間有反彈、並觸及400天SMA時,散户便應趁機走人,尤其在見到“死亡交叉”之際(即200天SMA線與400天SMA線相交的一點)。


(source: seekingalpha.com)

即使身為一個間尺黨,我也不可能日日用TA昅住個市。比較可行的做法是:留意大市指標(eg. Dow, Nasdaq, S&P 500)的200天平均移動線,一呈現跌勢時,便要考慮散貨。


(現時Dow Jones的100天及200天SMA, 仍處於升軌)

當然,在“股災”來臨前,我們在個人的資產分配上,也可多元化一點。TIP、TLT及GLD等產品,是defensive portfolio的好成員。 只是死hold它們(尤其是commodity)而不賣出,會有negative carry的效應,即長期持有的成本,高於所收的利息。所以適時買賣及rebalancing, 對散户尤其重要。

比起recession-proof的投資工具,我覺得一個人的思維及能力是recession-proof的,將有更大的裨益。大家眼中的recession-proof産品又係乜?不妨留言分享一下:)

2017年9月12日 星期二

你是經濟復甦的收益者嗎?

今篇的文不長, 我也不講平時慣用的技術分析。只想討論美國表面的繁榮, 背後蘊藏着什麼代價。

A picture is worth a thousand words.

1)
(source: fred.stlouisfed.org)

以近60年看,美國現時的個人儲蓄率, 已跌至史上第二低。上一次的低位,乃2006-2007這個“economic boom”時期。企業的季度增長及資產膨脹, 並無帶挈市民的荷包。

2)
(source: fred.stlouisfed.org)

自08年復甦以來, 個人支出佔可支配收入的比例, 竟然再創新高。但近月老美的auto sales及mortgage applications, 卻無特别增長。

3)
(source: Real Investment Advice)

呢幅圖都算最恐怖! 各類社會福利(eg. Unemployment Benefits, Social Security, Medicare)累積的開支, 佔可支配收入的比例, 也創了近60年的新高。在愈來愈少pension programs的保障下, 人民的退休及健康支出, 負擔只會愈來愈大。
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近月老美的失業率跌至4.4%(https://tradingeconomics.com/united-states/unemployment-rate), 是一年來的新低。這表面看似是好現象:經濟繁榮, 所以人人有工開?可惜, 以往失業率陷入低谷的年份(eg. 1973年, 2008年), 多是金融海嘯的前哨。當企業欠缺擴張空間, 而勞動人口又停滯不前, 供求皆少的情況下便引致經濟體收縮。

在過往的半世紀内, 數次金融風暴前都有貨幣緊縮的政策。Fed的目標是:將短期利率增至3-4%, 或拉平/倒掛美國國債的收益率曲線。留意利率的變化, 也是投資者探測市況的重要指標。

列根時期的提高槓桿、下調利率措施, 是為了鼓勵人民借錢消費, 以提升生活水準;但現時很多美國人民的借貸活動, 可能只為了勉强過活。低下的儲蓄率、利叠利的學債及佔收入愈來愈重的支出百分比,反映了不少市民live paycheck to paycheck的實況。

當然, 現時市場的表現仍牛皮, technical picture仍好靚。很多持股/債/樓的散户, 近一兩年都收獲甚豐。然而, 無實質民間進步的“表面繁榮”, 究竟能支撑多久?持收息股、每季穩收幾厘息的做法, 又是否能linear地持續多年, 絲毫不用rebalancing/sell-off?

Reality VS. Virtuality, Corporate Earnings VS. Real Income, Soaring Indexes VS. Declining Savings......現今世上有太多矛盾, 致使散户不能掉以輕心。我素來不建議大家做"末日博士", 但與現實脱軌的市場升幅, 總不能延續到永遠。

大家覺得自己是08年後經濟復甦的收益者嗎?不妨留言分享一下。

2017年9月3日 星期日

淺談Baby Bonds

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明),我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構,再把捐款收據發去我的電郵:cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

大家入谷有禮送!而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等,都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得,唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持!祝大家福有悠歸:)
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自上篇留言中,網友Arvin兄提及“ctbb”這個産品後,我便搜索類似的baby bond産品。比起溢價較大的普通股、優先股及債券,價格above par少許(25元樓上)的baby bond,確能在贖回產品時,更為保障散户的荷包。

跟其他公共型投資產品一樣,baby bond也可在Nasdaq及NYSE買賣。唯baby bond的交流量較細,所以其bid price及ask price之間的spread會更大。Baby bond表面的maturity date可能是多年之後,然而企業可以提前贖回它的。債權方面,baby bond的排名低於conventional bonds/senior notes, 卻高於preferred stocks。

在市場角度看,息率較低的baby bond, 一般比高息的baby bond更安全。這種區分,與“傳統債券”VS“垃圾債券”差不多。而baby bond的credit rating, 也是重要的參考資料。

我在Dividend.com中,找到一些常見的baby bond産品:


例如,我對”bokfl"這個baby bond感興趣,便直接click入其webpage, Dividend.com會標示其52週的價格變化及每日交流量。


這些資料是不夠的,我們去Quantumonline.com輸入product quote, 可找到“bokfl”的prospectus、tax rate及credit rating等資料。


驟眼看,“bokfl”的股息不用繳税,評級亦不俗(A3/BBB)。IPO date為2016年,距maturity date(2021年)仍有一段時間。惟它的52-week range差價太大(21.25元 - 26.50元),所以我暫將它列入watch list。

不少價格較吸引的baby bond(如現價25.17元的“sca”), 竟然係冇Moodys/S&P的rating。有人指出: 這是因為企業不想花錢在評級機構上,又或者,它不想將來推出新投資產品/公司前景變動時,評級突然被downgrade......嘩,咁都得?!散户為求自保,都係skip咗哋無評級的baby bond為妙。

小妹對baby bond的了解只屬初步,如大家有任何感想/補充,請不吝留言。你們對一些“非傳統類”的投資産品,又有何看法呢?

P.S. 友人Sammy問我:八月有好幾天打颱風,為何我没空update blog文?事因小妹家中的露台,每次打風都成為“重災區”,需耗時清理。暫時唯有希望秋天快些來臨,玩下燒烤樂吧!