2017年6月1日 星期四

Bond etfs 的選擇

小妹因持有LQD, 稍前收到其母公司寄來的annual report。

其實BlackRock旗下的bond etfs, 分别有三隻: AGG、HYG及LQD。登入www.ishares.com, 便可找到各etf的資料:

AGG(iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF): 追蹤超過5000隻美國investment-grade的債券, 三大持貨為政府債券及按揭産品(UNITED STATES TREASURY - 37.83%, FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION - 13.55%, FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION - GOLD - 7.61%)

HYG(iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF): 追蹤以美元計價的高息企業債券, 三大版塊分佈為: Communications - 24.71%, Consumer Non-Cyclical - 13.83%, Energy - 13.41%

LQD(iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF): 追蹤以美元計價的investment-grade企業債券, 三大版塊分佈為: Banking - 27.36%, Consumer Non-Cyclical - 17.14%, Communications - 12.35%
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最搞笑的是, 三者的管理收費, 疑似同佢哋嘅表現有關:

HYG: expense ratio(0.5%), year-to-date return(4.38%)

LQD:expense ratio(0.15%), year-to-date return(3.74%)

AGG: expense ratio(已由0.08%下調至0.05%), year-to-date return(2.32%)

睇番份一百頁嘅annual report, 内容列明了HYG及LQD各自追蹤的債券(但冇AGG嘅?)。Call date, maturity date和yield等資料, 一應俱全。可惜債券遠在我的“能力圈”以外, 所以便不撰文分析了。

但如閣下對high yield bond有興趣, 但又怕買中default率高的垃圾債券, 不妨可參考HYG持份最重的企業, 如diversified financial services、health care services及telecommunications的持份分佈。
  

咁多嘢睇, 搞到蚊(貓?)都瞓XD
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除了BlackRock的bond etfs, 市場上也有其他同類產品, 如BNDS及JNK等, 大家有興趣可再搜索下。但junk bond etfs即使幾high yield, 我暫時也不會考慮。它們在牛市時的表現, 會優於同儕。但市況一逆轉, 佢哋就跌得甘哋, 可謂geometrically work against the investor。

以LQD及HYG為例, 可看到HYG的volatility較大。(另温韾提示: 在牛市中, 如想靠bond etfs撼贏大市, 效果就與近年玩short call騰訊的散户無疑...)

防守/避險功用的產品(eg. Bond, Gold, TLT, TIP etc), 不宜太依賴技術分析。它們的表現較被動, 易與主流指標成反比關係。就如稍前的GLD, 在3-4月時出現cup and handle pattern, 但升至122元附近便回調, 那是因為大市(eg. DOW)在5月初重拾升軌。

小妹是bonds的門外漢, 從未買賣任何一隻企業債劵。手頭上持bond etf, 當然唔係貪佢派息, 而是為了balance portfolio之用。

如大家對bond/bond etf有意見, 歡迎在此留言分享:)

42 則留言:

  1. bond etfs好似要交30% withholding tax?好唔抵

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    1. 對呢牛腩河兄,我持的LQD的dividend yield為3.16%,但扣埋withholding tax +expense ratio就剩好少 XD

      所以我只持少量作rebalance之用,靠佢食息就蚊都瞓~

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    2. //bond etfs好似要交30% withholding tax?好唔抵
      //扣埋withholding tax +expense ratio就剩好少

      Expense ratio 已在價格中反映.

      IB 在年尾應該會派返Non-US Holdier exmpted 的 withholding tax 俾你. 截至目前為止, LQD 約為70-75%, HYG 約為 50-65%, AAG 約為 60-90%. 如果IB回漏了水便請自行跟美帝申請退稅(填哂 W-7, 1042-S, 1040NR 便夠).

      P.S. iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF 的 ticker symbol 係 AGG, 唔係 AAG, 梗係搵唔到喇!

      https://www.ishares.com/us/literature/tax-information/qualified-interest-income-qii-percentages-2017.pdf

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    3. 謝謝魔術師兄的糾正及詳細補充!Typo已改~

      凡係老美common stocks都要扣withholding tax,所以抵唔抵乃見仁見智。正如GLD冇息派仲要收管理費,但投資者照買,是因有其特別避險作用。

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    4. 我收到的report只有LQD及HYG資料,並無AGG~可能因其AGG持government bonds,而LQD及HYG屬corporate bonds吧。

      Vanguard的bond index也有不同expense ratio,投資者有興趣可貨比三家:

      https://www.google.com.hk/url?sa=t&source=web&rct=j&url=https://pressroom.vanguard.com/nonindexed/Fact-sheet-first-wave-expense-ratio-changes-122216.pdf&ved=0ahUKEwiF_5Weup_UAhVKJZQKHQKHDN8QFggeMAI&usg=AFQjCNFo4qXWbQYWiMN-AGrlc5UfcIsRKg&sig2=VUrF-tTciZEaLUWQQeBbQA

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  2. cherry姐的貓仔識凌空瞓覺^.^

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    1. 呵呵阿Sue,我家貓咪識瞓空氣,和九巴楊過識瞓欄杆,證明“九貓真經”同“九巴真經”有得fight👍👍

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  3. 妳可将financial report内的所有企业holdings资料上载至weblink让大家参考吗?谢咯。

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    1. Frankly,don't you think it's too much to ask?

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    2. Thanks Rx10兄,如對其annual report感興趣,最少買一股bond etf,佢都會寄俾你啦~

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    3. 上官網都可以下載到 HYG 的 holding:
      https://www.ishares.com/us/products/239565/ishares-iboxx-high-yield-corporate-bond-etf/1467271812596.ajax?fileType=csv&fileName=HYG_holdings&dataType=fund

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    4. 謝謝April妳的分享👍這個excel檔對散户很具參考性。

      我收的report,雖連埋net asset/liabilities等財務資料,但印咁多紙始終不太環保。

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  4. 謝Cherry分享!

    iShare還有幾隻Bond ETF值得一題:
    SHY/IEI/IEF/TLH/TLT: 1-3/3-7/7-10/10-20/20+年美國國債ETF
    TIP: 抗通漲債券ETF

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    1. 謝謝追風兄的分享!加埋入watchlist先👍

      TLT及TIP我較多追蹤,因兩者的ratio走勢,可看到有冇rising inflation。

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  5. 是咁的, ishare的話其實同一隻ETF係有買英國上市的板本既,LQD就LQDE, HYG就IHYU, AGG就IUAG, 實測應該係無30% Withholding tax。不過spread大D, expense ratio好似高D

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    1. 謝謝你的無私分享!LQDE、IHYU及IUAG,除了spread大些及expense ratio高哋外,其trading volume亦少於美國版呢。

      我曾看過vanguard股的英國版, withholding tax也是少於30%,但英鎊在脱歐後的volatility,也是投資者應考慮的因素。

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    2. 英國版多數亦分EUR, GBP及USD版本, USD版本的基本同美國版無分別, 但就零Withholding tax, 如果唔介意spread(因為volumne少)同expense ratio, 基本無需考慮美國版

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    3. 謝謝你的分享!三人行必有我師👍

      https://www.ishares.com/uk/institutional/en/products/251832/ishares-corporate-bond-ucits-etf?siteEntryPassthrough=true&locale=en_GB&userType=institutional

      原來LQDE有USD denominated的版本。但因LQD也有withholding tax可退(如魔術師兄樓上分享),所以邊隻更加抵,真係要將price spread,expense ratio及tax rebate撈埋一齊計。

      當然,如IB冇定時做嘢退税,那持LQDE是最便利的選擇👍

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  6. High yield牛市同香港樓嘅牛市大約同時間起步,都係已經走左十年以上嘅牛市。要小心息口走勢對債價嘅影響。

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    1. 多謝Derek兄的分享!high yield bond和股市,近乎同步起跌,即熊市時再插多人一腳,所以我不太想入。

      個人只持bond etf,如有埋corporate bonds,便要對息口變化更上心了。

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  7. Thanks Cherry, 不過ETF不是我杯茶, 因有price risk.

    我反而對HYB那個ETF的持債有興趣, 希望IB買到, 謝謝:)

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    1. 不客氣Rx10兄,etf非高息又非growth stock,個人只視它為asset allocation之一,絕非重倉。

      美股隊長都有推薦HYG,dividend yield比其他bond etf高,且牛市表現好。最緊要是不用親自撰high yield(junk)bond, 持其etf已有分散風險作用。

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    2. IB絕對買賣到HYG,其英國版IHYU也有~

      我收到的LQD annual report,也是IB寄俾我的👍

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    3. Fund我就不考慮了, 有significant price risk寧選REIT.

      我係睇中佢的portfolio懶人包, 方便逐張bond去check detail.

      可惜我睇咗幾十隻, 唔係太貴就個financial爛到就黎執咁, 暫時都係買唔落手.

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    4. 謝Rx10兄的分享👍你睇哂咁多隻真勤力。

      雖然HYG表面上的YTD回報是不錯,但内裏亦暗藏高危的垃圾債券...所以我只係入LQD,賺得不多,但起碼較安全。

      這個網站含有更多high yield bond的分析呢:
      https://spa-etf.com/best-high-yield-bond-etf-jnk-vs-hyg/

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    1. 呵呵,跟Joseph兄身邊的“性感野貓”相比,我家小貓未夠班呢...

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  9. Why don't you buy bonds instead of bond ETFs? The yield will be much larger.

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    1. Keith兄,我上文咪提咗自己冇買開bond,所以用bond etf做rebalance囉~

      為收息的,我自然有其他產品選擇啦。

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  10. 今次不是講DC gotham故事嗎��

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    1. By the way隻bcs.prd除淨後仍好貴~_~

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    2. Haha Sammy~要睇咗DC套Wonder Woman先👍

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    3. 除咗Barclays,Royal Bank of Scotland嗰隻又係升至一年高位,所以我最近冇再入貨了...

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  11. 如果無IB的 MARKET SCANNER,果本INVESTMENT SCHEDULE好有用呢。

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    1. 對呢70兄,IB的scanner功能是最update最齊全的~

      呢份report最有用係show邊哋bond(尤其high yield)有large institutional holder,同埋分哂類容易睇哋👍

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  12. 我原也想買債券基金平衡風險,但一來不太熟這工具,二來先有starman投行平息買直債再不停加按買reits,再有諗sir開班教人按樓做債基疊積(也是孖展)年穏賺8-20%,令我對債價下跌風險有所顧忌,都是看定一些再説。

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    1. Thanks for your comment Manfred!

      個人咁睇:老美的bond etf,同貴價bond fund/債基,是不同的工具。

      始終bond etf可逐股買賣,又不用付dirty price(買bond時要先付利息予上一手持有人),所以較啱我呢類門外漢。

      債券已30多年牛市,有人亦提過債爆的可能性。所以花少部分資金在bond etf上,已可分散風險及做到資產配置了。

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    2. 直債的精粹正正就是dirty price!

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    3. 對呢Rx10兄,要記得“Dirty Price = Clean Price + Accrued Interest” XD

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  13. 會唔會開一間大陸公司來hold比較著數呢?大陸公司只扣10%

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    1. Lai兄的意思是撰内地的債券?這方面我很少接觸呢,只聽過dim sum bond...

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