IB Portfolio 的年度表現

小妹2017年做過最特別的投資事宜，便是在IB戶口購入美股丶優先股及ETD。其實我的IB倉位好細，總值比我的港股少很多。考慮到熊市時，我應仍有guts總結自己的IB portfolio(因持倉小蝕極有限)，所以今次便獻醜一下，登出個人持貨。

比起追風兄的IB組合，我呢個簡直係完敗，希望大家唔好笑得太大聲呢XD

產品	平均買入價(連佣金)	現價	價格的升/跌百分比
AAPL	150.33	171.08	+13.8%
AGNCN	25.24	25.78	+2.14%
ALLY.PRA	26.14	25.92	-0.84%
BAC	22.59	29.80	+31.9%
BAC.PRA	26.54	27.04	+1.88%
BCS.PRD	25.97	26.65	+2.62%
BOKFL	25.27	25.61	+1.35%
C.PRN	26.34	27.31	+3.68%
DTW	25.19	25.53	+1.35%
GLD	126.0	122.85	-2.50%
GPJA	25.19	25.59	+1.60%
HSEB	26.12	26.86	+2.83%
ISF	25.70	25.68	-0.08%
LQD	117.57	121.40	+3.26%
MS	41.25	52.65	+27.6%
PG	87.53	92.07	+5.19%
SOJC	25.15	25.30	+0.60%
TIP	113.43	113.79	+0.32%
TLT	127.43	126.66	-0.60%
XLF	23.12	28.11	+21.6%
XLP	55.76	56.90	+2.04%
XLV	79.50	83.19	+4.64%

上述提及的賺/蝕百分比，只是以淨價計算，並無算入股息收益。本來我想登入IB的account management，但因「系統繁忙」而無法揼到year to date的報告，所以暫未能查閱每股的(稅後)收息。 

在raging bull的環境下，active stocks如美國銀行股及科技股，淨值升幅較高；而defensive stocks中，XLV及PG等health sector股份，已算表現較好；TLT與GLD，則是我長期有negative carry的産品，無錢賺兼要俾管理費! 但每次想賣掉的時候，就諗起它們在跌市時的功用。在心大心細的情況下，惟有考慮以後再善價而沽吧。

收息產品方面，長揸的目的，當然非為溢價升值，而是為一年四季穩定的收息。雖曾經歷RBS系列被贖回，及Quest產品被降級的消息，但只要持貨較分散和小心控制注碼，overall portfolio仍是有賺的。在2017的水浸環境下，散戶好難蝕多於賺吧! 2018的來臨，只是fiscal year的轉變，並非指熊市會突然來襲。然而，我們仍是小心駛得萬年船吧。Market indexes陰跌(尢其跌穿200天線)時，最好確保自己已全身而退。

我新一年的目標，是希望自己及親人健康快樂。儲蓄及投資，步步為營便可，我很少俾個hard core數字鎖實的。然而，我所住的大廈近期維修，每戶要夾萬多元。所以新一年方開始，小妹的荷包便大出血了! 

最後，感謝各位blog友及網友近年來的支持！尤其家貓患病至辭世的日子裏，常獲各位的關心與支持。這份恩情，我會銘記於心的。 一直以來，我的文章都很簡陋，用字亦少。大家能容忍我至今天，已非常了不起的了XD 在此，我謹祝各位百尺竿頭，更進一步。2018既富有又幸福^_^

Energy行業的ETD產品

歐美銀行的收息產品(eg. 優先股)，大家可能之前已聽過。我本來的印象是：bank preferred的價格及質素，一般比shipping/energy/industrials為佳，因後者有不少below par(仲要廿蚊樓下)的先例，感覺較伏。

但在樓債股皆位於high valuations的今天，資產分配的行業類別，應是愈分散愈好。一味重注financials及technology，便容易在sector rotation時失預算。

然而，大多precious metals/oil/commodities的投資產品，散戶都較難掌握其走勢。它們受政治地緣因素影響，也不跟牛市的升軌走。如要我分析中石化丶昆侖能源等股票，小妹真的無能為力了。但找些investment grade丶價格相宜的energy ETD，仍是可能的任務。

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1. DTE Energy Co., Series E 5.25% Junior Subordinated Debentures (code: DTW)

     

DTW的IPO date為28/11/17，免15%稅，今年price range為25.02-25.35，詳細資料請參閱網址quantumonline.com。

2. Georgia Power Co., 5.00% Series 2017A Junior Subordinated Notes (code: GPJA)

    

GPJA的IPO date為27/09/17，免15%稅，今年price range為24.70-25.75，詳細資料請參閱網址quantumonline.com。

3. Southern Co., 5.25% Series 2017B Junior Subordinated Notes (code: SOJC)

    

SOJC的IPO date為17/11/17，免15%稅，今年price range為24.95-25.24，詳細資料請參閱網址quantumonline.com。

4. NuStar Energy L.P., 9.00% Series C Fixed/Float Cumul Red Perp Preferred (Code: NS-C)

    

NS PRC嚴格來說是浮息優先股，派的是股息而非利息。它的IPO date為17/11/17，免15%稅，今年price range為24.55-25.47，詳細資料請參閱網址quantumonline.com。

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當然，任何preferred/bond/ETD，都有redeem或default的機會。尤其是baby bonds的capital structure較細，集資主要是吸引retail investors，而非institutional investors。在購入相關產品前，我們可透過preferred stock channel或Google search，了解母/子公司的背景，及其收息産品的選擇和表現。如該企業常頻密贖回產品，散戶便需打醒十二分精神。

另外，我們下載Seeking Alpha的app後，可在其搜尋器輸入公司名(如: Southern Company)。在”More Data and Company Description”下面，可找到相關的文章。出現「baby bond」或「preferred」等關鍵字眼時，更是值得留意。

 

因為利率風險，散戶不宜hold住multi-decade bonds過長時間。大家對energy行業的投資產品有何看法？不妨在此留言分享:)

Recreational Vehicle(RV)在香港可行嗎？

在香港，土地問題向來都嚴重。早前一宗嬰兒在劏房與父母同睡丶疑似窒息猝死的悲劇，更反映出房屋短缺及惡劣居所的慘況：  https://hk.news.appledaily.com/local/realtime/article/20171201/57523178  

冀望政府興建足夠的公屋及居屋，簡直是不可能的任務。既然劏房及公厦的單位出租，都有其法律漏洞與安全問題，那麼美國興行的recreational vehicles(RV), 又可作為房屋輪候的過渡方案嗎？

印象中，本港曾報導過郊區露營車的使用。只要多加改良，兼預留一架貨車尺寸的車位，RV其實有充足的空間，去裝置廚房丶洗手間及睡牀，所謂「麻雀雖小，五臟俱全」。但RV一般只有單層，因此衣櫃丶浴缸及餐桌等，則未必有位置放了。

在老美，caravan parks比比皆是。即使住在RV，你亦可和其他市民組成communities。當遇上氣候變化或意外，大家也可守望相助，不須像工廈/劏房遇上火災時，只能一人摸黑逃生。只要選擇不當風/非低窪的地區，並配合保安及守衛服務，caravan parks在香港，並非完全是天荒夜譚。

RV看來很吸引？可惜一人不能起行。要立法通過RV的使用，utilities公司(水電煤)才可以做野，否則任何人的車輛，都不能私自接駁能源供應。Caravan park的建設，亦有助渠道及排污管的分佈，使住在RV的人日子更舒適。

當然，以人性的角度看，RV也是不宜長期居住的。天氣變化及保安問題，是當時人需常常考慮的因素。傳統的住宅，始終最適合落地生根。而我亦深信，任何市民都有安穩住屋的權利。

然而，對未等到公屋丶經濟較拮据的人士來說，RV的內籠環境，最少比劏房的呎數大，而且衛生條件更佳。獨立的空間，對有兒童的家庭，更是重要的保障。

可惜，針對這個構思，儘管香港地有硬件去實施，在政府部門的red tape及業主們的阻撓下，它能實行的機會，也是微乎其微的了。

大家對recreational vehicles有何看法？不妨留言分享一下！

P.S: 愛貓於上周五(我的生日)離開了，今早已完成火化喪禮。本想為她寫篇悼念文，但又怕挖開剛癒合的傷口。可能這次的經歷，實在太痛了！無論如何，我想銘記她身前健康快樂的模樣，而非臨終前的昏迷狀態。如大家有興趣，可click入以下的YouTube Video。再次感謝blog友及網友們的關心！

奢侈股的價格奢侈嗎？

股債樓皆旺的時期，conspicuous consumption會愈來愈普遍。在美國，近年奢侈品的銷售量，正以10%的利率增長中(https://seekingalpha.com/article/4118721-advice-get-long-rich-people)。

身為散戶，我們仍可在一堆奢侈股中淘寶嗎？小妹找了以下四隻，略作比較：

Coach:

人玩收購佢玩收購，但Coach就黑仔過人。Wallstreet對其2018的fiscal growth，本身就不樂觀，自Coach數月前收購Kate Spade後，八月更迎來一次big plunge。可能是Kate Spade的收購價丶及其對Coach ‘s bottom-line sales的衝擊，令Coach的短期股價受壓。無論如何，Coach股的50SMA十分難看。其近月的股價上升，亦無volume作支持，所以我連watchlist都費事擺佢了...

LVMH:

芸芸奢侈股中，LVMH的產品種類最齊全及分散。它旗下逾70隻的高端品牌，涵蓋時裝丶手錶丶珠寶丶化妝品及酒精等範疇。Loewe, Bvlgari, Marc Jacobs及Tag Heuer等，亦是家傳戶曉的名稱。股價方面，9月出現一次big surge(with volume)，其後反覆上升。近日價格回調，但它今季的sales其實唔錯(http://www.seekingalpha.com/news/3300133)，是值得散戶留意的奢侈個股。

Tiffany:

Tiffany...其實也不用評論了吧！多次”V”字型的股價走勢，適合一眾喜歡玩過山車的散戶。近年Tiffany的歐美demand明顯下降，惟有靠recent quarters的中國及亞洲銷量搭救。它今月的股價雖呈升勢，但成交量不高，而50SMA及200SMA更有機會形成死亡交叉，因此值搏率不高。

Michael Kors:

2017上半年期間，Michael Kors常被Seeking Alpha的作者唱衰，指其股價一沉百踩。但時移世易，自Michael Kors在暑假以2.1 billion收購Jimmy Choo後，股價便迎來big surge。今個月內，Michael Kors又見另一次institutional buying，股價離開flat base後呈uptrend channel。然而，其RSI指數偏高，而200SMA卻未完全扭轉跌勢，所以宜多觀察一段時間。

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投資哪隻奢侈股最有financial sense? 我不敢亂估。但哪位模特兒最有financial sense，我就話係80年代的超模Linda Evangelista。

她在1990年接受《Vogue》訪問時，聲稱自己 “don't wake up for less than $10,000 a day”。既然開創了超模收天價(奢侈價)的先河，便不能隨意妥協。

數月前，Versace邀請了幾位80年代的超模行catwalk，但看不到Linda Evangelista的蹤影。可能此job的出價不夠22200美元(以3%為通漲，從1990年的一萬美元，複息計算至今)。既然工資未達自己的要求，Linda當然不用‘wake up for work’了。

小妹沒有買奢侈品的習慣，頂多是間中購入品牌化妝品。所以，買奢侈品股票去「對沖」生活上的消費支出，對我來說並不需要。

大家對奢侈品的股票感興趣嗎？不妨留言分享一下：）

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小妹的愛貓，近日拒絕自行進食。待手術切除口腔的兩個窿後，我們便安排她做插喉。如是者，我們每天都需force feed她三至四次的食物丶水及藥物(每次劑量如下):

  

當你每天要花2-3小時在intensive care上，如何分配餘暇，對自己的作息尤為重要。雖然我每天仍有瀏覧網誌及Seeking Alpha，但任何「傳教式」的財經資訊，基本上已可免則免。

希望未來仍可keep住每月寫兩篇blog文，謝謝大家的支持^-^

浮息baby bonds是否值搏？

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明)，我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構，再把捐款收據發去我的電郵：cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

大家入谷有禮送！而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等，都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得，唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持！祝大家福有悠歸:)

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跟優先股一樣，baby bonds也有分定息和浮息。但浮息的baby bonds數量不多，小妹暫只找到RZA，RZB及ALL-B三隻產品。下表是它們簡單的比較，詳細資料則可在

http://www.quantumonline.com/search.cfm 輸入名稱搜索。

優先股名稱	發行公司	現價	息率
RZA	Reinsurance Group of America	27.89	6.20% Fixed-to-Floating Rate
RZB	Reinsurance Group of America	27.91	5.75% Fixed-to-Floating Rate
ALL-B	Allstate Corp	26.72	5.10% Fixed-to-Floating Rate

這三隻baby bonds皆是investment grade，首次call date亦在2022年或之後。不俗的條件，已反映在現時偏高的溢價中。

但是，所謂的”浮息”產品，有否在近期季度中加派利息？(註：baby bond每季派發的是interest，而非dividend) 我們在preferredstockchannel.com中，可找到答案:

RZA: 0.388←0.388←0.388←0.3188←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.388←0.491

(Time: 05/27/16 ← 11/28/12)

RZB:

0.359

(Time: 08/30/17)

ALL-B:

0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.319←0.336

(Time: 09/28/17 ← 03/27/13)

看到上述的數據，大家發現什麼問題呢? 原來，RZA自2016年5月至今，已冇再派過息！翻查資料，原來此產品註明”the issuer has the discretion to defer interest payments on the Debentures, for one or more interest periods, of up to five consecutive years (but not beyond the maturity date). “

嘩！咁都得？拖延派息的產品，不論是股票丶債券還是優先股，也令持有者頗為不安。再者，RZA及ALL-B除首季派息高一點外，之後的息率也扣減了。每季”劃一”的平穩利息，基本上與定息baby bond無甚分別。

另外，我隨意拿ALL-B這隻浮息baby bond，與它的同儕ALL-A(定息優先股)比較近年的表現，也不見得浮息產品有更佳的收穫。

個人愚見是：在LIBOR remains negative的環境下，浮息產品真係無運行。即使市場預期FED十二月加息，我們也可考慮其他maturity短些及nominal yield高些的產品。與其執著定息還是浮息，發行商的信用丶評級及產品穩定性，確實是更關鍵的因素。

大家對浮息產品又有何看法？不妨留言分享一下:)

不結婚會影響財政？-

Brookings.edu的網站内，最近刊登了一幅性别、婚姻與財政的關係圖。坊間的講法係：每離一次婚，當事人身家便縮水三分之一。但在美國，從未結婚人士的貧窮率，卻高於已婚、離婚及喪偶人士的赤貧數據。看來"單身貴族"的普及化，並不一定與財富劃上等號。

我曾嘗試找香港有否類似的研究，但本地的分析，多集中在不同年齡層的結婚率，與近年的離婚趨勢。像上圖這種較juicy的分享，確實欠奉。

正常的情况下，婚姻有助穩固一個家庭。而已婚的夫婦，可享有更多的税務優惠及政府資助。圖中所見，“Divorced”人士的貧窮率高於“Widowed”人士，我個人的理解是：“Widowed"人士一般會獲得另一半good will留下的遺產，亦可能是人壽保險的收益人，經濟狀况未必會陷入困境；“Divorced"人士的權益及財產爭奪，則促使訴訟費及時間的消耗，亦會對個人資產購成損害(尤其是較富有的一方)。

但是，講到“窮”，上述兩者都“比不上”從未結婚的人士! 對單身貴族來説，即使有較少的養家或置業需要，這也不見得他們是揮金如土的享樂者。存款、投資、公司供款等理財選擇，是每人都享有的權利。除了將矛頭指向其較少的免税額，和較細的社會安全網外，我暫未想到其他普遍的原因。
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在《Why Equality Is Better For Everyone》一書中，Richard Wilkinson和Kate Pickett提及：處於社會底層的人士，較容易因經濟拮据，而努力“把握”每個求偶的機會。每次成功的coupling，都有助二人分享生活中的金錢及資源，以解燃眉之急。一起同住的話，兩者更可享受economies of scale。

然而，靠不斷生育以拿取政府benefits的失業父母，或感情狀况不穩、多次重婚的成人，其經濟穩定的可能性，是否仍高於“從未結婚”的成人？這可能是值得深究的議題。

但是，為了改善個人財政而倉促結婚的話，也不見得是明智之舉。門當户對的婚姻匹配，可稱為“同質婚”；而跨越社會等級的伴侶抉擇，則稱為“異質婚”。相近文化及經濟程度的男女聯姻，已是大勢所趨，在現代社會中亦有重要的發展涵義。 “男高女低”或“女高男低”的異質婚姻模式，數量已逐漸減少。財經地位處於較劣勢的人群，將更難透過婚姻來實現階級流動。“灰姑娘”的成功故事，現今再也難以大量複製。

在個人主義盛行的今天，已少了人覺得“三十歲前結婚”、“四仔主義”等是成功的記號。更何況，職業選擇、生活習慣與理財態度，對一個人的終身財政也有極大的影響，其重要性甚可超越婚姻狀況。當然，選錯終身的配偶，也不見得對當事人的健康或財政有益處。

只不過，既然老美圖表指出未婚人士(男士、女士及整體平均)的貧窮率普遍較高，那麼單身貴族提早策劃退休後的理財需要，也算是err on the side of caution。無論有無婚姻，健康、就業及社經的變化，也是每一個人理財時應考慮的因素。

大家對婚姻及財政觀有何看法？不妨留言分享一下：)

動盪市時，average up還是average down好?

雖然我以前的blog文，已提過一堆buying及selling rules，但有見近日大市反覆向上，所以便以NVDA為例，示範用技術分析來尋找值搏的買入位。

1. Wedge Up Along Lows

股價位於上升期時，可畫一對uptrend channels。如lower line内的股價位置大概脗合，但upper line卻連接不到大部分的價位，這便是一個sell-off signal。 

2. 10-Day Moving Average

10天平均移動線的應用，大家可能聽得較多。股價在shakeout時跌破10 SMA，來日多會向下沉一段時間，如想趁低吸納，可查看近日股價是否建基於ascending base之上；反之，股價在波幅期内升穿10 SMA，便值得買入。

3. Three Weeks Tight Closes

連續3-4星期的股價，緊緻地排於moving average line附近，這可以是散户在獲利時期再追貨的良機。

4. Cup And Handle Pattern

因以前已提及Cup and Handle的摸式，所以今次不贅了。股價經歷最少兩個月的U-turn後，在緊接的下跌點陪隨volume dry-up(即little selling)，便是買入位。

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曾有網/親友問我: 每逢寫技術分析時，我登上来的圖都是blurred的，要click一下才可看清，咁麻煩仲有冇人睇? 但我個人看法是: 對TA有興趣的，自然唔介意放大幅圖; 否則的話，便會scan下就算。追看此blog一段時間的網友，難道還不知道甚麽内容可認真看，甚麽内容可skip嗎(例如呢一段)? XD

再者，我又不是商業blogger。因個人不喜打太多字，所以便選用圖表代替。技術分析始終是主觀的看法，亦傾向hindsight bias。對一些pullback/volatility較厲害的growth stocks (如NVDA, TSLA等)，更是難以駕馭。近期老美三大指數皆創新高，但成交量卻没有大突破。在進退維艱的境況下，有自己的買賣機制，而非隨波逐流，絕對是老散的首要原則。

大家在動盪市時，會選擇炒上還是炒底? 歡迎留言分享一下：)