2019年2月21日 星期四

鹹魚翻身的優先股

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近日市場回暖,除了股債,不少特別股的價格也收回失地。相信大家現時的portfolio,帳面已較上年底回升不少。

數月前我曾在blog中,刊出”S&P U.S. Preferred Stock Index”的加減成員清單。上年10月被“Drop”的優先股,共有9隻。這些優先股在1022日被正式移除時,都經歷大成交量與價格下挫。過了四個月後嘅今日,佢哋又有冇翻到身?


英語中有個詞彙叫“underdog”,意思為「被打敗的選手丶退居下風的人」。套在優先股上,個人愚見是:被加至”S&P U.S. Preferred Stock Index”的個股,派息與價格表現不一定有亮眼之處;反之,從”S&P U.S. Preferred Stock Index”被移除的個股,初期往往有反應過激的價格下跌,但本質不差且公司營運正常的話,股價在數個月後,便很大機會normalise番。市旺時雞犬皆升,我們與其付溢價買貴貨,倒不如看看有沒有一些潛在的”underdogs”。

除了CCI.PRA為面值過一千丶並非傳統的優先股外,其他8隻成員皆為25par value丶一年派四次息的typical preferred。以下為簡約的資料比較:

ARI.PRC:年息8厘,過往有定期派息,剛過2017年的call date,交易量為13.65K,市值176.57M。(股價由上年1022日的24.54元,升至現時約25.59元)



CORR.PRA:年息7.375厘,過往有定期派息,2020call date,交易量為9.29K,市值56.1M。(股價由上年1022日的24.2元,升至現時約24.93元)

SLG.PRI:年息6.5厘,過往有定期派息,剛過2017年的call date,交易量為4.54K,市值236.23M。(股價由上年1022日的24.8元,升至現時約25.68元)

UBP.PRH:年息6.25厘,過往有定期派息,2022call date,交易量為7.94K,市值不詳。(股價由上年1022日的22.9元,升至現時約25.2元)

UMH.PRC:年息6.75厘,過往有定期派息,2022call date,交易量為2.12K,市值144.21M。(股價由上年1022日的22.96元,升至現時約25.08元)

TWO.PRA:年息8.125厘,過往有定期派息,2027call date,交易量為4.24K,市值148.93M。(股價由上年1022日的25.7元,升至現時約25.9元)

CMRE.PRD:過往曾skip派息。(股價上年1022日為24.69元,現時約24.23元)

TOO.PRA:過往曾skip派息。(股價上年1022日為19.79元,現時約19.7元)

可見被”除牌”的優先股,並不代表其本質一定有問題。上述9隻優先股中,有7隻的價格(包括CCI.PRA),已回到被”除牌”前的水平。根據”S&P U.S. Preferred Stock Index Methodology”(https://us.spindices.com/documents/methodologies/methodology-sp-us-preferred-stock-index.pdf)的內容,”special cash distribution”,”insignificant volume shares called for conversion or automatically converted”等原因,也會是Index rebalancing時被篩走的原因。只要個股未曾延遲派息,不是OTOTC交易,現價非距par value太遠(eg. 20元樓下),將來翻身的機會仍是有的。

事實上,有些個股甚至是自願被”delist”的,例如申請脱離New York Stock ExchangeAmTrust baby bonds。轉至OTC交易時,它原先的產品甚至要改名(AFSS→AFFS; AFST→AFFT)。

如要搏呢類”underdog preferred stocks”,派息多寡丶是否免稅等,已說不上是率先考慮之列。更重要的是在「市場錯價」與「股值回歸」之間,抓到機會入貨。個人來說,”小賭怡情”地搏反彈的話,首選會是ARI.PRCTWO.PRA之類條件的産品。一到財息兼收的階段,便可考慮放走,而不用眷戀派息(畢竟有withholding tax)。

大家的portfolio中,試過有「鹹魚翻身」的產品嗎?不妨留言分享一下經歷:)



26 則留言:

  1. 回覆
    1. 三弟「鹹魚翻身」,成功搶到沙發!
      似乎收息類資產年頭都有「鹹魚翻身」的感覺,只因大家斷估美帝真係唔再加息。不過,市場斷估親都係錯的多,對的少!

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    2. 睇嚟三人行兄預視有加息既風險?

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    3. 匿名兄,係呀。小弟做美息仲有得加。小弟篇新文有講三弟的亂噏廿七的預測。

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    4. 三兄太客氣了~我個頹blog不用搶沙發啦😂

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    5. “似乎收息類資產年頭都有「鹹魚翻身」的感覺”

      不論美聯儲轉QE定QT,市場上仍有很多熱錢在流動。除非經濟急劇衰退,否則樓債股仍是資金追捧的對象。

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    6. “小弟做美息仲有得加。”

      香港會再次追加八分之一厘😂😂

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  2. 一眾優先股在近幾個月內也有強勁反彈, 既然如此, 何不撰平時持有開的優先股re-invest, 而去搏呢堆被剔走的優先股呢?~

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    1. Hi Sue, 其實都係搏呢類遭剔走的優先股有市場錯價,隔一段時日後便反彈,到時可財息兼收。

      當然撰回平時持有開的優先股re-invest, 是最簡單的選擇。

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  3. 请問S&P U.S. Preferred Stock Index Methodology內哪一頁提及篩走優先股的準則呢

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  4. 上面呢九隻優先股的走勢可在那裏看到呢?yahoo或google finance都沒有···

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    1. Google可查到呀,但typing words要轉。

      如代號叫開C.PRN,在google搜索現價時,要轉打C-N

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  5. 你好,請問IShares Preferred Stock Etf 需要扣稅 30% 嗎? 另外你推薦etf嗎? 初次接觸優先股, 萬分感謝你的回答。

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    1. 對呀,preferred stock ETFs要收30%稅。

      我不會刻意建議選etf還是特別股,因取態不一樣:etf是為了搏價格上漲,已非收息;特別股則反之。

      我之前也寫了些etfs的簡介,你可參考如下:
      https://cherry1201.blogspot.com/search?q=Etf&m=1

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  6. 優先股呢個topic嗡黎嗡去仲有得嗡?

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    1. 咁不如你寫,睇下可嗡到幾多篇😂😂

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  7. 不止優先股,債券都可以咁做,尤其係剛被評級機構降級的,債價一定跌過籠。只要業務與負債水平不太差,都可以借機買入,看錯都可以揸到期兼不用付30%稅,最新例子有GE債券。

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    1. 謝謝風兄的強勁分享👍 長知識了!

      有時評級嘅嘢可以好虛無飄渺~即使是”investment grade”的産品,價格都可以無故急跌兼之後彈唔番。

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  8. 唔錯唔錯,Cherry 都是透過IB 買美國優先股?我portfolio 不但收複2018年所有失地(本來賺的失而復得),而且更有新的進帳。

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    1. 謝謝Michael兄留言!我估無論用IB與否,很多散戶現時也已收復2018的失地吧...除非之前入咗太多手機零件股😂

      祝大家2019繼續進步!

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  9. 鹹魚翻身---我既投資理念基本上沿於呢套理念. 買鹹魚翻身股, 不同於等運到或投機. 是需要一些判斷和common sense.

    不過, 我自認不夠某著名blogger正氣(持股是看數十年期的長線). 定期看回報率, 股價, 跟公司有關的消息, 資料, 我自覺很重要. 唯有自認不夠正氣, 哈.

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    1. 哈哈謝Joseph兄留言👍 你重貨的俄鋁,已是鹹魚翻身股中的表表者。

      “某著名正氣blogger”
      嘩我真係估唔到邊位,但肯定不是我們whatsapp group中的任何一員...我們谷中冇哋咁”勤力”嘅人吧😂

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    2. 兩次「鹹魚翻身」的經驗
      去年12月下旬,一陣浪打掉了一整年的股利、利息的收入,想想何嘗不是固定收益(特別股、ETD)的拍賣會,於是:

      12/17/2018 買進 NGHCZ 價格:22.2
      12/20/2018 買進 GLOP.PR.C 價格 19.5
      12/21/2018 買進 TDJ 價格 22.65
      12/26/2018 買進 NSS 價格 22.7

      時隔三個多月,在領過一次股息後,這四支特別股、ETD還都回到票面價格附近

      04/01/2019 NGHCZ 價格:25.21
      04/01/2019 GLOP.PR.C 價格 24.3
      04/01/2019 TDJ 價格 25.3
      04/01/2019 NSS 價格 25.19

      第二次CTDD未能依時繳交10-K報表,考慮購併會計處理的問題,Centurylink還有15天寬限期繳交
      03/05/2019 CTDD 價格:21.8
      在領過一次股息後,現在
      04/01/2019 CTDD 價格:23.96

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    3. 謝謝你的詳細分享👍 2018 4th quarter真係好多discounted貨執,不論特別股定係普通股都ok。

      膽大心細,抵你賺呢!

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