我們這一代是否叫”COVID Kids”?

隨著疫情愈來愈不明朗化，大家預期現時天天戴口罩丶不能外遊的生活，可能會持續數年。身為成年人，尚且要花精力適應這種新常態環境。更何況是小朋友？

二戰後出生的小孩叫Baby Boomers；八十後至零零年代出世的小孩叫Millennials...那麼在疫症期間成長的小朋友，是否要叫”COVID Kids”呢？

“COVID Kids”一詞出自英國財經博客”The Monevator”，其原文標題為”Daddy, what did you do in the great pandemic?”(https://monevator.com/weekend-reading-daddy-what-did-you-do-in-the-great-pandemic/)，作者道出了英國家庭面對疫情的無奈與適應過程。今天的小孩，將來長大後，會否有一天反問父母：「你們當年在封鎖期間，怎麼只懂得每日打機上網？」

無所事事的生活，在長期待家時更為突兀。但作者亦認為：無論疫情如何發展，資本主義也不會消失。市民搬離大城市後，二三線地區的消費指數會隨之增加；大家少了往國外遊玩，但依然有其他消費渠道去犒賞自己，例如佈置家居與網上購物。更何況，疫情自開始至今，西方國家的家庭普遍提高了儲蓄率丶新婚夫婦比率亦上升。人們對家庭關係的重視，可能比以前更甚。

對疫情的發展，我個人的看法是不容樂觀。如果病毒是易搞的話，疫苗的開發便不會一波三折。更何況病毒懂隨時間演變，最大的可能性是毒性再減弱丶但傳播性增強。與宿主共存並繼續繁殖，是病毒求生的本能。但長時期的隔離活動與社交限制，對一眾心志發展未成熟的青少年與小孩來說，肯定減少鍛鍊情商與溝通能力的機會。

新經濟模式的崛起，也勢必逆轉新一代青年的消費模式。參考香港政府最新一季發佈的「按組成部分劃分的私人消費開支」(https://www.statistics.gov.hk/pub/D5240201C2020QQ02C.xlsx)，我們可略知市場近況。本地消費開支欄目中，獲得最高增長率的是水電煤費用丶醫療及保險丶教育等。而跌幅最大的，則包括衣履及其他個人物品丶外來遊客在港消費丶其他非耐用品等。

既然去海外升學丶旅遊觀光的計劃受阻，那麼對一般本地中產家庭來說，最值得花錢(或炫耀)的事，便是staycation或子女教育了。不過總的來說，儘管金錢可花在車酒錶等物質享受上，但長期困在同一地方，始終會局限了一個人的視野與體驗(這對下一代尤甚)。

然而，對大部份在職家庭來說，要取28日假期作來回旅行隔離之用，絕對是比旅費更奢侈的代價。如外遊期間在異地惹上病毒，就更加得不償失了。

疫症對我們的下一代又有何影響？大家不妨留言分享一下:)

ETF之母”BlackRock”的個股

美國ETF在近年大行其道，亦愈來愈多香港散戶認識SPDR丶Powershares等系列的交易所買賣基金。如要論ETF產品的普及化，成立三十二年的BlackRock Inc，可謂功不可沒呢。 

BlackRock創立初期，主要提供私人融資丶併購產業等業務。但創辦人Stephen A. Schwarzman後來堅決執行上市計劃，BlackRock便開始發行公共股票，並推出更大眾化的財務諮詢丶投資管理等服務。 

旗下iShares的ETF產品共有372項，囊括bonds丶gold丶large cap丶growth sector 等產品。對大家來說，IAU丶LQD與IVV等ticker names亦耳熟能詳; 而較小眾的産品，則追蹤新興市場丶對冲型基金表現等。 

https://www.ishares.com/us/products/etf-investments 

有Blog友為支持開戶的broker，可能會入某證券公司的股票。但在「零佣金」的制度競爭下，傳統證券商如Charles Schwab丶TD Ameritrade等近月已幾乎冇肉食，其股價亦頗為低迷。純以增長率來說，用戶數量急增丶且鼓勵散戶炒賣的Robinhood，可能會更為吸引。(唯Robinhood Markets暫無發行公共股票) 

個人認為：如其買個別broker的股票，倒不如買「ETF之母」”BlackRock”的股票吧。以企業規模來說，BlackRock可做其他公司接不到的大額交易。BlackRock曾收購General Electric旗下的金融服務公司，和Thomson Reuter的營運股份等。 

有趣的是，中國政府為BlackRock初上市時的主要投資者，而Stephen A. Schwarzman本人亦有深厚的中華情意結。朱鎔基曾三次追問黑石的股票表現，Schwarzman最終能以「莊稼長得不錯」作為股價的總結。近年Schwarzman已甚少參與業務拓展，反倒熱衷在中國設立教學團體。 

BlackRock今年的股價(ticker: BLK)，曾創出有史以來的新高609.69元。唯在近日的大市回調中，BLK的跌幅甚至超越S&P500等指標。BLK現價已觸碰保力加底線，打斷近兩月的上升軌道。美股TA多不建議散戶抄底，所以我個人傾向等其跌定回調再考慮。之不過，長遠來說我是看好BlackRock的市場領導地位的，即使入一股作紀念也可。 

大家有特別喜歡的ETF發行商嗎？不妨留言分享一下:) 

P.S. 我的Facebook Page: “自由投資谷” (https://bit.ly/32ka7pE) ; 我的WhatsApp group 入谷方法: 可將今月$50-200的捐款收據，電郵至cherry.neverland@gmail.com

終於開設Facebook Page

考慮了一段時間，我決定開設Facebook Page: “自由投資谷” (https://bit.ly/32ka7pE) 。自從Zoom流行後，我又返回一星期工作七天的模式。長文我仍會每月寫一至兩篇(在網誌上發佈)，但其他短文與資訊，我會集中在FB上分享。

有時在whatsapp谷看到有用的東西，我希望在blogspot以外的媒介分享。而且，我目前的慈善投資WhatsApp group，絕大部份都是香港成員。如要吸納海內的網友，相信設立Facebook Page是最好的方法。

Facebook Page將採取「公開分享」的形式。除了我發帖子外，也歡迎大家post下嘢！我不會頻密登入，但會定期入去”mon下”內容。而根據我WhatsApp 谷友的高質素，相信Facebook Page的新成員都是「臥虎藏龍」的人呢！

除了分享投資新聞與工具外，我也想間中寫下小品與影評。自2013年起，我常觀賞BBC丶FOX等電視台製作的劇集，中外電影亦看了不少。但事隔多年，很多優秀作品的內容都已印象模糊了。現在希望自己能把感受撰錄下來，以免生活的記憶太蒼白。

先多謝大家的支持！你們對我的Facebook Page又有什麼期望？歡迎留言分享一下:)

日本債券原來高息

隨著南海危機的蘊釀，日元作為傳統的避險貨幣，近月走勢已明顯加強。隨了手持日元，我們可買些日本債券作資産分佈的一部份嗎？ 

日本自踏入泡沫經濟後，負利率政策減低了民眾的投資意欲。那麼日本債券，是否多數只派嗰零點幾percent呢？ 

我今次找到的日企債券，年息均在五厘或以上丶且每半年派息一次： 

Dai-ichi Life Insurance Company(「第一生命保險株式會社」)是一所人壽保險公司，其資產值在日本業界排名第三。其發行的兩隻高息債券：”7.25% mar 2049” 與 “5.1% perpetual”。前者的現價約為105元，坐貨一年仍可賺到息差(未計dirty price )，而後者則沒有maturity date的限制。 

而另一隻高息的七厘債券(ISIN: USJ45174AF61)，則由「日本三井住友保險公司」發行。這隻long-term bond的maturity date為 Mar 2072，現價約108元。 

表中另外兩隻年息較低(約五厘)的債券，則分別由「日本明治安田生命保險公司」和「日本生命保險相互會社」發行。 

無獨有偶，日本的保險公司債券，一般派息也較高，這當然與其營運風險有關。原來在1997 年-2001 期間，日本就有超過八間保險公司倒閉。那時因為日本市場利率驟降，保險公司承受高利率保單的「利差虧損」，而導致壞帳激增。(參考：https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=83833）。再者，日本的天災頗為頻繁，為保險公司的收入帶來更多不確保性。投資者選擇日本保險公司的債券時，最好搞清楚各類壽險公司和產險公司的業務分別。 

以上介紹的產品，皆是用美元掛鉤的日本企業債券。假如是日元denominated的本土債券，派息仲有冇咁高？ 我隨意查閲了一間證券龍頭(eg. 野村證券)的產品：https://www.nomura.co.jp/retail/bond/f_currency/ 

雖然不懂日文，但網頁內的日元債券介紹，驟眼看也是息率較低的產品。地方機構丶金融機關的債券年息，多為三厘之內。而極長年期的國債，息率竟然可以是零！ 

當然，在考慮購買美元掛鉤或日元掛鉤的日企債券時，exchange-rate risk亦是投資者需考慮的因素。 

比起中港美歐，日本現時的政治地緣危機算是較少。但在民生經濟與公共衛生方面，日本政府仍面對嚴峻的挑戰：肺炎爆發影響著各省份的運作，最新封關的地方已延至沖繩；而日本作為傳統的旅游國，疫症的蔓延打擊了不同行業人士的生計。就連大堆投資在Airbnb單位上的基金，也面臨爆煲的危機。 

我自問不太熟悉日本的文化或經濟，所以即使有高息的日本債券，我暫時仍會持保守的態度。 

大家對日本的經濟/股債又有何看法呢？歡迎留言分享一下:) 

---------------------------------------------------- 

我成立的慈善whatsapp group，暫時人數已過半百，我們亦歡迎更多的新朋友加入^^

只要大家即月有新捐款($50-200)予任何慈善機構，再把收據發去我的電郵：cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。謝謝大家的支持！

中學生應否撰”乞食科”?

今次這個題目是偽命題，就如「中學生應否談戀愛」般，並沒有絕對的答案。當事人的選擇，主要取決於個人性格與bargaining power。

上次我提及會討論香港的失業率，但又不想敍述得太死硬(畢竟自己不是就業專家)。恰巧中學的DSE考試快要放榜，所以我祈以嶄新的角度，分析學生是否要留意某哋失業率急升的科目：

https://www.statistics.gov.hk/pub/D52500212020MM06B0100.xlsx

以上是政府最新公佈的<勞動人口、就業、失業及就業不足的詳細統計表>。其實各行各業的失業率，近月也有顯著的升幅。表面上經季節性調整的失業率，由今年二至四月的5.2%，升至三至五月的5.9%。但個別行業所受的打擊，絶不止”0.7%”咁簡單。

我粗略計過：今年內失業率飆升最勁的行業，總體是”零售丶住宿及膳食服務”(50,100人→ 58,500人，升16.8%)。細分sector的話，則包括”藝術丶娛樂及康樂服務”(5,000人→ 5,900人，升18%); “運輸服務”(8,300人→ 11,100人，升33.7%); “人類保健服務”(2,300人→ 2,900人，升26.1%)等。

有連登帖聲稱IT丶金融和公共服務等行業不受影響。但實際上，從2019年3月至今，”IT界”的失業總人數由44,00升至94,00; “金融業”由19,900升至34,800; “公共服務業”就由13,900升至37,000。平均每個行業也升近/逾一倍。

咁最’recession-proof‘的行業又是什麼？雖然表中沒標明”公共醫療”的就業數據，但得奬者卻包括”郵遞及速遞服務”丶”清潔與同類活動”與”批發業務”，相信大家不感意外吧。

同一網站的其他tables，涵括了不同性別/教育程度/年齡層的失業數據，大家有興趣也可瀏覽。

近日新冠肺炎的感染病例急升，令人憂慮它將演變成風土病。如搞足幾年，某些行業將持續受到打擊(尤其旅遊業丶酒店業丶零售業等)。縱使現時港人多了去中低端的餐廳吃飯，又或逛多咗日資超市買水果，但部分舊經濟體的營收額，始終會轉嫁至電子商貿丶網購等新興行業。學生在選科時，若避開hotel&man丶航空業或表演藝術等行業，理論上是「安全」一點。

縱使興趣可以等於搵食，但在行業狹窄丶專科至上的香港地，中六生報讀大學degree的掙扎，我自問是理解的(因我個人就撰咗乞食科)。以連登仔的邏輯：「有家底就撰興趣；冇家底就撰專科」。驟眼看是金科玉律，但實際上，若你對某個專科真係毫無興趣，相信在讀書的幾年丶以至未來執業的數十年間，都會感到強烈的身心煎熬。假如能力不足的話，更分分鐘「讀出人命」。醫科丶法律以至工程生的跳樓新聞，確是偶有聽聞。

當然，如可在能力和興趣之間取得平衡(如40%興趣；60%能力)，就真係perfect。例如我畫畫設計好靚，但又怕做XX家收入不穩的話，就不如報讀港大的”Bachelor of Arts and Sciences in Financial Technology”。既可將個人的藝術才華應用在Fintech上丶又有較明確的career path，何樂而不為？

當然，如一個人屋企又窮又堅持讀「乞食科」，咁都有其他方法”換卡”嘅：創業/投資/中六合彩/和有錢人結婚etc，可謂條條大路通羅馬。但成功率有幾高，就因人而異了。

更況且，即使是「乞食科」，當事人亦可爭取行內的高職位，或者做做下轉行又得。很多香港人既snobbish又冇實現過任何夢想，便將自己把尺放在別人身上，我建議年輕人少跟這類人士來往。

興趣VS能力，可以合而為一，亦可以是魚與熊掌。人生很難have it all，咁have it all-ish 也不錯啊！祝福各位學子讀到自己喜歡的科目:)

-----------------------------------------------------------

July 2020 update: 雖然現時股樓仍創新高，但失業率上升始終是實際經濟的問題。在生硬的數據背後，是一個個面對生活壓力的家庭！我衷心希望疫情能盡快受控丶民生經濟回復正常。

我已效法皮老闆成立一個慈善whatsapp group。只要大家即月有新捐款($50-200)予任何慈善機構，再把捐款收據發去我的電郵：cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

本谷暫時開張半個月，較熱門的話題是leverage和option。大家的分享非常高質，所謂「學海無涯」，每位成員也有我值得學習的地方 (以下截圖只作參考) ：

 

謹此多謝各位的支持！

航空公司的債券可買嗎？(加開慈善WhatsApp谷)

疫情持續困擾全球，近日民眾雖已陸續外出消費丶振興經濟，但不少實體店仍受重創。昨天又傳來保健產品GNC申請破產的消息，實在令人擔心零售行業的店鋪人員，將會是一個愈來愈息微的工種。

酒店丶餐飲等行業當然是首當其衝，那麼在不能旅遊下的環境，航空公司發行的債券，現價表現又如何呢？

相比起遭澳洲政府拒絕援助的維珍航空，另一所同業”澳洲航空公司”(Qantas Airways)算是比較幸運。澳航宣布取消大部分國際航班，直至今年10月底。雖然它已逐步增加國內的航綫服務，但仍需停飛數十架飛機，且要求大部份員工休假。因延長停飛期而增加財政壓力的澳洲航空，其股價已較年初下插4成，但債價卻依然企硬。

舉例說，其一支年息7.75厘丶2022年5月到期的債券(ISIN: AU3CB0220929)。現價為$108.01，與上年的高位$116算是相差無幾。即使是疫症爆發的2020年初，債價亦從未跌至par value($100)樓下。

Qantas Airways發行的另外幾隻債券，除遠期低息債(ISIN: AU3CB0268357)外，其他全部企穩在$100以上。

澳洲航空公司的2020年報當然未出，但翻查其2019紀錄(https://investor.qantas.com/FormBuilder/_Resource/_module/doLLG5ufYkCyEPjF1tpgyw/file/2020HY/HY20-Interim-Financial-Report.pdf)，表現本身已算不俗。Revenue & other income 比2018同期上升2.8%；EPS亦由27.9 cents 增至 28.8 cents。

更何況，澳航目前已進行五億五千萬元的債務融資。公司除提高現金庫存外，亦盡量降低資金消耗率。一直以來的飛行會員計劃與貨運合作等，亦為澳航帶來收入。由此可見，航空公司的盈利，並非單純來自旅遊客運。

同類型的航空公司例子，還有”Singapore Airlines”。股價表現與債券表現，往往是兩碼子事。

不要說航空業，儘管是Expedia這種網上旅行服務平台，其發行的三支債(3.8% Feb2028, 7% May2025, 6.25% May2025)，價位仍是高持不下。行業龍頭發行的產品，始終與其他垃圾債是有分別的：

即使是我們眼中受重傷的行業，只要該公司評級高丶銀彈夠丶並受惠於政府的救市措施，那麼其發行的債券，派息率及穩定性仍是優於一眾債權較低的定息產品。

大家對航空業又有何看法？不妨留言分享一下=)

-----------------------------------------------------------

2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明)，我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構，再把捐款收據發去我的電郵：cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

請教過朋友，以下機構均有協助失業家庭：

https://www.swd.gov.hk/tc/index/site_pubsvc/page_family/sub_listofserv/id_ifscbydistrict/

我則選擇捐款予”家福會”(Hong Kong Family Welfare Society):

大家入谷有禮送！而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等，都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得，唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持！其實入唔入我的WhatsApp group亦非首要，只要大家持續幫助社會上有需要的人，就是益事。祝各位福有悠歸:)

咩公司近半年仲發行特別股？

June 2020 update: 因見本港近月的失業率急升(我下次會撰文引用數據說明)，我想效皮老闆開一個慈善whatsapp谷。只要大家即月有捐$50-200去本地任何慈善機構，再把捐款收據發去我的電郵：cherry.neverland@gmail.com ~ 我便會加你入谷。

大家入谷有禮送！而我每逢有最新的投資刊物/report/PDF等，都會在谷中優先分享。

此谷平日講股/樓/債/特別股etc乜都得，唯嚴禁銷售。謹此多謝各位的支持！祝大家福有悠歸:)

-----------------------------------------------------------

自從肺炎事件以來，不少股份也延遲什至削減排息。一眾特別股(i.e. baby bonds / preferred stocks等)的價格普遍下插，雖然近日算是回穩，但散戶對這類產品已增加戒心。定息產品在逆市中亦呈現波幅性，因此投資者絕不能單靠它作退休收息之用。

美國是特別股發行的主要市場。但以近半年來的經濟困境，究竟咩公司仲敢發行新的baby bonds丶preferred stocks 呢? 我們只要按下面網站右欄的"IPO's of Preferred and Income Securities"，便可略知一二：

https://www.quantumonline.com/

看月份，今年3-4月的特別股IPOs，總共只有四隻。由於疫情肆虐與企業shutdown，大部分公司無力舉債，少咗發行債券類產品是正常不過的事。但踏入5月後， 則有十四隻新特別股上市。有FED與美國政府包底，企業在發債的取態上，也變得更為進取。

但對比上年同一時期(2019年1-5月)發行的49隻特別股IPOs，今年頭五個月的數目仍只有39隻，較上年是少了兩成左右。

睇行業分佈，金融公司的佔比較重。當然，其他企業如能源丶科技和房託等種類亦有。唯美國現時踏入負利率年代，銀行業亦因息差收窄而減少利息收入。大家不妨細心留意：一眾美國first-tier銀行(如：BAC丶C丶JPM等)的股價，未因國家救市已有明顯的升幅。而XLF(financial ETF)的表現，相比起已返近年初高位的XLY丶XLK等板塊，明顯是較一蹶不振。

一眾2nd/3rd tiers的金融公司，趁市好時紛紛出來發行特別股，背後是否隱藏風險？這是大家可思考的問題。

睇番價格，今年上市的特別股IPOs，普遍企穩在$20樓上。除了NRZ.PRC與MFA.PRC跌至十多元、和個別大額度的特別股外(如：$50 / $1000)，其他產品的表現也算穩定。如果說美國的股債市場已算回暖，亦不為過。

以大企業(即investment grade)的特別股來說，T.PRC (AT&T Inc. 發行的優先股) 與 WFC.PRZ (Wells Fargo & Co. 發行的優先股) 現價均為23元多。無獨有偶，兩者的first call date都是2025年。雖然息率與扣稅後的收益不太吸引，但如當佢是另類”定期存款”，考慮小額入注，並在幾年後拎番個本+少許利息，也是可以諗諗的。

不論牛市熊市，散戶基本上都要stay invested，這只是cash assets與volatile investments之間的比例分配問題。如因一次半次熊市，我們便完全避開投資市場，那麼將來(尤其臨近退休時)是肯定會後悔的。

大家近日會考慮加倉買股票丶債券或特別股嗎？歡迎留言分享一下。