航空公司的債券可買嗎？(加開慈善WhatsApp谷)

疫情持續困擾全球，近日民眾雖已陸續外出消費丶振興經濟，但不少實體店仍受重創。昨天又傳來保健產品GNC申請破產的消息，實在令人擔心零售行業的店鋪人員，將會是一個愈來愈息微的工種。

酒店丶餐飲等行業當然是首當其衝，那麼在不能旅遊下的環境，航空公司發行的債券，現價表現又如何呢？

相比起遭澳洲政府拒絕援助的維珍航空，另一所同業”澳洲航空公司”(Qantas Airways)算是比較幸運。澳航宣布取消大部分國際航班，直至今年10月底。雖然它已逐步增加國內的航綫服務，但仍需停飛數十架飛機，且要求大部份員工休假。因延長停飛期而增加財政壓力的澳洲航空，其股價已較年初下插4成，但債價卻依然企硬。

舉例說，其一支年息7.75厘丶2022年5月到期的債券(ISIN: AU3CB0220929)。現價為$108.01，與上年的高位$116算是相差無幾。即使是疫症爆發的2020年初，債價亦從未跌至par value($100)樓下。

Qantas Airways發行的另外幾隻債券，除遠期低息債(ISIN: AU3CB0268357)外，其他全部企穩在$100以上。

澳洲航空公司的2020年報當然未出，但翻查其2019紀錄(https://investor.qantas.com/FormBuilder/_Resource/_module/doLLG5ufYkCyEPjF1tpgyw/file/2020HY/HY20-Interim-Financial-Report.pdf)，表現本身已算不俗。Revenue & other income 比2018同期上升2.8%；EPS亦由27.9 cents 增至 28.8 cents。

更何況，澳航目前已進行五億五千萬元的債務融資。公司除提高現金庫存外，亦盡量降低資金消耗率。一直以來的飛行會員計劃與貨運合作等，亦為澳航帶來收入。由此可見，航空公司的盈利，並非單純來自旅遊客運。

同類型的航空公司例子，還有”Singapore Airlines”。股價表現與債券表現，往往是兩碼子事。

不要說航空業，儘管是Expedia這種網上旅行服務平台，其發行的三支債(3.8% Feb2028, 7% May2025, 6.25% May2025)，價位仍是高持不下。行業龍頭發行的產品，始終與其他垃圾債是有分別的：

即使是我們眼中受重傷的行業，只要該公司評級高丶銀彈夠丶並受惠於政府的救市措施，那麼其發行的債券，派息率及穩定性仍是優於一眾債權較低的定息產品。

大家對航空業又有何看法？不妨留言分享一下=)

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