Reddit 債券討論區

最近很喜歡上Reddit論壇內的”r/bond”，可多聽聽外國網民的投資分享。而下面這個帖子，又真是饒有趣味：

https://www.reddit.com/r/bonds/s/6vcoXZpbtC

可能由於美國市民需繳交withholding tax（不論股票、債券etc)的關係，所以上面樓主認為債券的作用不大，以致於上市以來跌逾二成的”VWOB”，反而比corporate bonds更吸引。

我覺得帖子下面的回覆有些非常不錯，反映了投資者對產品理解的深度。首先，T-bills與corp bonds的息率及風險均有不同。而且，既然分散股票可減低投資者的風險，那麼分散不同板塊、息率與年期的債券，為何就會變成冇用的”toilet paper”呢？

債券可受到通脹的影響，難度股票(尤其「增長股」)就不會嗎？

FED改口風說今年底才有機會減息，所以對收息一族來說，仍是繼續roll定期和構建bond laddering的好時機。然而，隨著portfolio內的債券比例愈來愈多(甚至過重)，在re-allocation及re-investment上，我也需要再作調整了。

雖然將來是不能準確預測，但審時度勢來調整個人做法，仍然是ongoing及necessary的。除了預計未來市場的變化外，我們更需推測屆時民眾的想法與做法改變。

貨幣基金？

近月坊間流傳一個平均每月收息5厘多的貨幣基金，雖然可在資金閒置期間作複式投資，但經了解後，個人還是較喜歡由美國公司直接發行的money market funds，所以上網找了一些資料：

https://www.forbes.com/advisor/investing/the-best-money-market-mutual-funds/

期中SPRXX、IPPXX、VMFXX 與 VUSXX 都是interactive brokers 界面內可找到的產品，但可惜的是交易有限制，只能讓美國公民直接買賣。即使在個人戶口”settings”內申請提高權限，亦只可申請非北美地區貨幣基金產品的交易。

如退一步選取money market funds的相關ETFs，產品與息率(eg. JPST)便往往更少選擇。

在高息環境下，近一年來的債券與貨幣基金均獲得更高的派息率。雖然貨幣基金有相關的expense ratio與徵稅，但買賣靈活性比債券更強，很適合停泊短期的資金。而且貨幣基金背後back up的多是政府短期債券、定期存款與商業票據等cash equivalents，所以穩定度通常比股票更高。

隨著FED繼續派鷹，現時roll三個月短債仍是平衡資金靈活性與收取派息的好方法(不過銀行定期息率則已呈下降趨勢)。然而，當「狼來了」(ie. 開始減息)的日子真正降臨時，如何找新而靠譜的定息工具去取代債券，則是「收息一族」可以深思的問題。

TG趣聞

在2024年頭半年，美聯儲減息的機率急跌。所以在債券市場內，仍有不少年息5-6%多的below par IG bonds可供選擇。個人操作也是簡單re-invest為主，繼續購入中長年期的債券產品。

雖然大家現時不需擔心re-investment risks，但近期新發行的公司債券，孳息率確實比不上去年秋季的「大熊市」：

https://theedgemalaysia.com/node/704518?utm_source=Newswav&utm_medium=Website

最近在telegram谷見到以下一個分享，頗為有趣：

有過千萬的流動現金，卻一直只放在同一隻雞蛋(港元資產)內。現時見到彼岸的美股大升，又突然心雄想轉玩其他投資市場～這種心態，大家是否覺得似曾相識？

投資並沒有最佳的方法，始終每人也是按自己的需要來構建all-weather portfolio，並盡量分散至不同地方和不同產品。由於上述發言者一直問問題，有tg谷友提議他直接付費咨詢谷主(ie. 谷主開設私募基金)。

個人認為這是對的做法：自己沒有做功課，又想繼續伸手黨，是不會有任何人entertain的。大家的時間及心力也很寶貴，既然有8位數的流動現金、而又毫不認識香港以外的任何市場，那麼俾少少錢購買服務，我覺得是合理的等價交換。

當然，自己學習及實踐絕對是最好的。假如你想別人主動告訴你重要的資訊，那麼你便需有相應的知識作為分享。

二月新加坡短遊

今個假期去了一趟新加坡旅行，詳細旅程及景點名稱便不詳述了～先分享下靚相:)

還有其他景點的照片，但分享特別少少的觀察：新加坡商業區(Raffles Place)一帶的銀行大廈林立，但適合旅客吃飯/喝咖啡的店舖，還是每兩三步便有一間。

Hawker Centre有較多平價食品，我用6元SGD買了一個「新加坡三餸飯」：

新春期間，各銀行的裝飾都非常漂亮。OCBC的門口橫額最架勢，不過中國銀行的獅子像就有點粗糙：

本來想幫襯瑞幸咖啡的orange espresso，可惜他們不接受現金支付：

在新加坡市區內，很難找到書店或報紙亭。不過酒店旁附近的百勝樓，幾層內開設了多間大小書店及畫具舖。其中大眾書局的面積最大，我也入手了幾本教科書：

總的來說，新加坡人對遊客非常友善，我問路時也得到不少幫助。但整體而言，新加坡與香港逛的地方可能算差不多，尤其適合喜歡城市環境和各款美食的遊客。生活成本兩地也是一樣的高，我買Strait Times報紙時，第一頁便見到李顯龍鼓勵市民生仔。而根據的士師傅的分享，僅是當地幼稚園的月費，就需約四千SGD一個月了～

另外本網誌近期有很多來自新加坡的瀏覧，如非spam的話，也非常歡迎網友留言與我打聲招呼:) 謹此祝福大家龍年大吉！身體健康！心想事成！

美國鋼鐵債券會否贖回？

雖然Nippon擬出價收購United States Steel Corporation的成果仍未落實，但消息一出來的時候，我便想United States Steel Corporation債券有沒有機會被贖回。

我早於2022年購入“United States Steel, 6.65% 1jun2037” 與 “United States Steel, 6.875% 1mar2029”，當時低息環境下仍未有很多$100以下的高息投資級別債券可選，所以便看中這間歷史悠久的資源公司。

我嘗試電郵United States Steel Corporation的investors relations部門，他們再將內容轉介給其代理”EQ Shareowner Services”回答，但看來他們也不知道答案：

“EQ Shareowner Services is the transfer agent for US Steel Corporation stock; however we are unable to assist with their bonds. For general inquiries, contact the U. S. Steel Operator. Their phone number is  (412) 433-1121.”

再找回網上的新聞發佈稿件(https://www.businesswire.com/news/home/20231218603022/en/Nippon-Steel-Corporation-NSC-to-Acquire-U.-S.-Steel-Moving-Forward-Together-as-the-%E2%80%98Best-Steelmaker-with-World-Leading-Capabilities%E2%80%99)，有以下這麼一句：

“…agreement pursuant to which NSC will acquire U. S. Steel in an all-cash transaction at $55.00 per share, representing an equity value of approximately $14.1 billion plus the assumption of debt, for a total enterprise value of $14.9 billion.”

雖然這次收購在美國國會議員的反對下，成事的機會不大。但萬一M&A成功的話，Nippon在減息環境下亦未必想繼續支付每年逾6厘的債息。公司提前贖回高息債券也是低息環境下的常見動作，這向來是投資債券的re-investment risks。

在近日的動盪環境下，我也非常認同財經YouTuber「美國Vin化爐」提及的條則：每隔幾月也應有產品派息與資金回籠，以執行靈活的投資舉動。再加上每月的主動收入及儲蓄，多分散brackets亦可避免被任何一個資產拖跨自己。低息VS高息的操作不同，投資者不需刻意為收息而收息，亦不用故意為增長而冒險，順勢而為才是最佳方法。

今年建倉完成

近日市場炒減息，所以大量資金流至債券市場。尤其是較高息的極長期IG bonds，現時很多價位已徘徊$105以上，非常誇張。

https://money.udn.com/money/amp/story/5613/7615952

10-11月確實是債市入場的最佳時期，由於當時不少短期債券均升穿face value，所以我與家人主要購入中長期的投資級別債券，看中這些產品價格多數有big discounts。只要評級高+財報佳，這些IG bonds往往連極長期產品也企穩$97/98以上，的確是高息環境下才有機會讓零售投資者入貨。

我一般不考慮保險公司，但例如十月份購入的”MMC Corp, 6.25%, 2052”，相信短期內也不大機會跌至$99附近可再加倉了。

不過隨著FED無意加息的消息傳出，市場也極速priced in，所以現時不少公司長期債的溢價已超越其短期債。相信在未來新一年想re-invest債券，也有一定的難度。唯自己現時倉位已算是bond-heavy + stock-light，若果下年轉低息環境的話，也想加倉三大指數ETFs與big tech stocks等。

早前兩三個月是較辛苦的日子，因夜晚看債券較夜入睡。美債市場雖然大，但個別bid price與sell price的spread相差甚遠，而且流量亦不多。股票的報價買賣，仍可靠箝入程式/multi-charts等軟件幫手，但債券的買賣，真的幾乎全憑肉眼留意。

假如FED今個月減息或維持息率的話，相信債市值得買入的產品不會多，反而購入價會更水漲船高；但假如FED今個月萬一加息的話，這樣便更好，因我可繼續用主動+被動收入作re-investment。

目前個人想更專注工作，因不少學生快踏入考試期了，而且碩士課程上也開始需多做presentation。學用Canva app的design功能，真的比寫文更麻煩！我仍在摸索中，希望大家也百尺竿頭、更進一步，明年迎接更好的自己:)

贖回 atco.pri

自從派息8厘、不徵稅的atco.pri優先股在十月底贖回後，我便將回籠資金改為購入IG bonds。十一月初仍有投資級別債券「減價」(eg. Sysco Corporation)，時機算是剛剛好。

不過美國最新公佈GDP為4.9%，聯儲又宣布不加息，因此債息回落令債價回升。之前週四五兩晚的債券賣價，很多產品已漲回不少。

市場憧憬下年六月起可能開始減息，儘管高通脹可能仍維持一段長時間，但隨著10年期債息逐步正常化，債市內的「錯價」情況未必會維持太久。近月投資者往往不是入得太多，而是入得太早。

下面帖子是一個特別的分享：專欄作者早於7年前預計環球資金將在加息環境下回籠美國市場，亦在2021年預料俄羅斯的戰爭野心。其視野與邏輯理論異常清晰，不過就可能預測得過早了一些。智者趁勢，所以邊走邊審時度勢是必須的。

https://lihkg.com/thread/3517532/page/1